Băncile sunt conștiente că, într-un mediu cu rate mai mici ale dobânzilor, este dificil să mențină creșterea profiturilor și a veniturilor din ultimii ani. Chiar dacă ratele nu vor reveni la 0%, așteptările indică încă două reduceri suplimentare în acest an în zona euro. Entitățile care doresc să se bucure în continuare de rezultate solide și să prelungească raliul la bursă vor trebui să-și perfecționeze strategiile. Pe lângă creșterea comisioanelor (28.589 de milioane la sfârșitul anului 2024, cu 11,4% mai mult) și creșterea volumului de credit, se adaugă și achiziționarea de obligațiuni. Anul trecut, băncile mari au mărit portofoliul de datorii suverane spaniole cu 23.000 de milioane, până la 208.694 de milioane, la mare distanță de cele peste 159.428 de milioane pe care le aveau la sfârșitul anului 2022, când băncile centrale au executat majorări agresive ale prețului banilor pentru a învinge inflația.

Pariul pe datoria suverană urmează tendința începută în 2023, exercițiu în care numele mari și-au mărit expunerea cu peste 25.500 de milioane. Cu achizițiile efectuate în ultimii ani, deținerile de datorie spaniolă reprezintă 45% din totalul portofoliului de obligațiuni suverane la sfârșitul anului 2024 (464.879 de euro). “Portofoliul ALCO (pozițiile pe care le mențin entitățile în obligațiuni, în principal în datorie suverană) rămâne un instrument cheie pentru gestionarea sensibilității la ratele de interes”, subliniază analiștii de la Bank of America. O idee care este împărtășită de Nuria Álvarez, analist la Renta 4, care afirmă că, de-a lungul exercițiului trecut, tendința acestor portofolii a fost ascendentă, cu accent pe duratele scurte.

Pe măsură ce ratele de referință ale dobânzilor scad, la fel și rentabilitatea activelor cu rată variabilă (ipoteci legate de Euribor sau împrumuturi corporative), ceea ce afectează marja de dobândă. Achiziționarea de datorie suverană atenuează acest risc deoarece fixează retribuția activului până la scadența acestor obligațiuni. Pe lângă datoria spaniolă, entitățile au profitat de rentabilitățile atractive pentru a-și diversifica expunerea către alte țări din zona euro, cum ar fi Italia (Sabadell acumulează 4.210 milioane, față de cele 3.669 milioane ale CaixaBank) sau alte regiuni precum Mexic (BBVA are 23.389 milioane), SUA sau Brazilia. Între obligațiuni spaniole și din alte țări, băncile mari și-au consolidat portofoliile cu achiziționarea a peste 43.050 de milioane în obligațiuni. Analistii de la Deutsche Bank consideră că această partidă a atins o dimensiune considerabilă care ar trebui să ofere o contribuție rezistentă, cu randamente care ating 2,5%.

Creșterea nu a fost generalizată și nici nu a avut aceeași intensitate în toate entitățile. Peste toate se remarcă pariul efectuat de Santander. La sfârșitul exercițiului, banca prezidată de Ana Botín acumula 56.919 milioane în datorie publică spaniolă, cu 16.598 milioane mai mult decât cu un an înainte și la mare distanță de cele doar 20.638 milioane pe care le avea în 2021. Cu ultimele achiziții, Santander devine a doua entitate care are cea mai mare datorie publică spaniolă în portofoliu. Pe lângă achiziționarea de obligațiuni naționale, banca a achiziționat 19.015 milioane de datorie străină, până la 164.747 milioane, la mare distanță de cele 102.976 milioane din 2021. Analistii de la Deutsche Bank cred că creșterea portofoliului de datorii va servi drept sprijin pentru ca marja de dobândă (diferența dintre ceea ce câștigă cu împrumuturile și ceea ce plătește pentru depozite) a afacerii din Spania să rămână consistentă. În concordanță cu estimările realizate de Santander, experții firmei germane limitează scăderea veniturilor din dobânzi la 5%. Pe lângă achizițiile de datorie publică spaniolă, entitatea a crescut cu 19% deținerile de obligațiuni suverane străine.

Doar peste Santander se află CaixaBank cu 65.154 milioane. Spre deosebire de rivalii săi, entitatea pilotată de Gonzalo Gortázar și-a redus progresiv portofoliul de datorii în ultimii ani de la cele 74.125 milioane pe care le înregistra la sfârșitul anului 2021, an în care s-a finalizat fuziunea dintre Caixa și Bankia, la cele 65.154 milioane actuale. Grosul datoriei spaniole în bilanț oscilează între obligațiunile cu scadență la un an și titlurile la zece: 48.240 milioane. Analistii de la Deutsche Bank indică activitățile portofoliului de datorii ca fiind una dintre contribuțiile pozitive la rezultatele din 2024, exercițiu în care entitatea a câștigat 5.787 milioane, cu 20% mai mult decât cu un an înainte.

Pe lângă CaixaBank, Unicaja a redus, de asemenea, în exercițiul trecut cu 3% deținerile de datorie suverană spaniolă până la 14.853,7 milioane de obligațiuni spaniole. Potrivit calculelor Deutsche Bank, în cazul entității andaluze, câștigurile portofoliului de venit fix au reprezentat 25% din totalul veniturilor din dobânzi. Pe lângă încasarea cupoanelor, entitățile pot obține un extra cu reevaluarea portofoliului de datorii. Pe măsură ce randamentele prelungesc scăderile, prețul obligațiunii crește. Adică, titlurile au o valoare de piață superioară celei de cumpărare, care poate apărea prin activarea vânzărilor. Acest lucru va contribui la limitarea impactului veniturilor mai mici rezultate din ieftinirea împrumuturilor.

BBVA și Sabadell, cele două bănci în cursă de la lansarea OPA ostilă în luna mai trecută, au continuat să ridice deținerile de datorie. În ceea ce privește obligațiunile spaniole, entitatea prezidată de Carlos Torres a achiziționat 6.433 milioane, până la 46.047 milioane, la mare distanță de cele 35.826 milioane înregistrate la sfârșitul anului 2022. A doua cea mai mare expunere revine Mexicului cu 23.389 milioane, cu 12% mai puțin decât în 2023. Având în vedere lunile următoare, analistii de la Deutsche Bank subliniază că scăderea costului depozitelor, care a început deja să se reducă, și contribuția mai mare a portofoliului de datorii ar trebui să permită o rezistență mai mare a marjelor. La sfârșitul anului 2024, marja de dobândă era de aproximativ 25.267 milioane, cu 9,4% mai mult.

La rândul său, entitatea catalană și-a ridicat cu 7,6% expunerea la datoria spaniolă până la 17.380 milioane. Această cantitate este, de asemenea, superioară celor 16.453 milioane înregistrate la sfârșitul anului 2022 și depășește cu mult cele 13.060 milioane din 2021, an în care ratele de interes continuau să fie ancorate la 0%, iar BCE continua să sprijine piața și economia cu achiziționarea de datorii. Lista băncilor care au crescut expunerea la datoria spaniolă este închisă de Bankinter. Entitatea pilotată de Gloria Ortiz nu a vrut să lase să treacă ocazia de a profita de cupoanele care continuă să fie atractive și de-a lungul anului 2024 a ridicat cu 42% deținerile de datorie suverană spaniolă, până la 8.340 milioane.

Până în prezent, entitățile au reușit să facă față reducerii ratelor și au încheiat 2024 cu rezultate record (31.767 milioane de beneficii și 91.880 de marjă de dobânzi), dar se așteaptă ca în lunile următoare impulsul să se dilueze. De atunci, gestionarea portofoliului de datorii, așteptările ca creditul să revină și comisioanele vor câștiga mai multă importanță. În ultimele luni, deținerile de datorii și comisioanele au crescut. Rămâne de văzut dacă datele macroeconomice bune se traduc într-o creștere a activității de creditare acum că ratele de interes au abandonat maximele din ultimele două decenii. La sfârșitul anului 2024, soldul creditelor băncilor spaniole crescuse cu 1,73%, unele entități precum Sabadell și BBVA înregistrând creșteri de 4%.