Lupta pentru supremația mondială între SUA și China

Lupta pentru supremația mondială între Statele Unite și China se dă pe frontul comercial și tehnologic, dar rivalitatea atinge și piața de capital, iar aici, Beijingul câștigă detașat. Indicele Hang Seng de la Bursa din Hong Kong înregistrează o creștere de peste 20% de la începutul anului, iar CSI 300 din China continentală urcă cu mai mult de 3%, un bilanț mai modest care contrastează cu rezultatele tot mai negative din 2025 pentru indicii de pe Wall Street. Diferența este și mai notabilă atunci când comparăm evoluția bursieră a sectorului tehnologic: Hang Seng Tech, indicele care include cele mai mari 30 de companii tehnologice listate la Bursa din Hong Kong, a acumulat o creștere de 35% anul acesta. Marți, a rezistat fără probleme valului de vânzări de acțiuni tehnologice de pe Wall Street, unde Nasdaq Composite - care deja pierde aproape 10% în acest an - a înregistrat cea mai proastă zi din septembrie 2022. Investițiile internaționale se concentrează pe China. MSCI China se apreciază cu încă 19% de la începutul anului, marcând cel mai bun început de an din istoria sa. Iar creșterea sa de 29% de la minimul anterior la maxim este a treia cea mai importantă înregistrată vreodată de acest indice, fiind depășită doar de redresarea după criza financiară globală și de redeschiderea după pandemie. Bursa chineză, care în ultimii ani a dezamăgit investitorii și care este încă departe de maximele sale din 2021, a început 2025 cu o direcție foarte diferită, chiar și în ciuda bătăliei comerciale dure inițiate de Trump.

Avanatajul Bursei chineze constă într-o serie de taxe vamale din partea SUA care, deși sunt puternice, nu sunt atât de agresive pe cât se aștepta piața; un optimism mai mare cu privire la economia sa și redresarea cererii interne și, mai ales, revirimentul fulminant reprezentat de apariția DeepSeek. Noul său model de inteligență artificială cu cod deschis, mult mai ieftin și eficient decât cele cunoscute până acum, a pus sub semnul întrebării dominația americană și a marcat un punct de cotitură în întreaga industrie tehnologică, reflectat clar în cotațiile companiilor.

Cele șapte mari valori din SUA își pierd din strălucire în acest an 2025, într-o tendință accelerată de apariția DeepSeek într-o industrie cu evaluări bursiere amețitoare. Apariția acestei companii chineze a schimbat percepția că Beijingului îi vor trebui ani pentru a atinge nivelul SUA în inteligența artificială, dacă ar reuși vreodată. "DeepSeek și alte modele de inteligență artificială lansate recent, care sunt considerate competitive și eficiente la nivel global, au alterat narațiunea despre tehnologia chineză", recunosc cei de la Goldman Sachs. Firma estimează că adoptarea pe scară largă a inteligenței artificiale în mediul de afaceri ar putea crește profitul pe acțiune în China cu 2,5% anual în următorul deceniu, majorând astfel pragul de rentabilitate al evaluărilor Bursei gigantului asiatic cu între 15% și 20%, cu intrarea potențială de fluxuri de investiții de peste 200 de miliarde de dolari.

Sondajul realizat de Bank of America în rândul administratorilor de fonduri relevă deja ascensiunea investițiilor în acțiuni tehnologice chineze. Deși poziția lungă în cele șapte magnifici de pe Wall Street era încă cea mai populară printre administratori în luna februarie, cu 56%, pentru prima dată apare o poziție lungă în tehnologia chineză printre principalele poziții, chiar dacă la o distanță considerabilă, cu doar 4%. Bilanțul cotațiilor arată, de asemenea, rotația de la tehnologia americană la cea chineză la începutul acestui an. Dacă ansamblul celor șapte magnifici este pe minus, cei patru fabuloși chinezi, denumiți recent, înregistrează creșteri notabile: Alibaba, de 64% la Bursa din Hong Kong; Tencent, de 24%, Xiaomi, de 58% și Baidu, de 14%. Evaluările pot contribui, de asemenea, la rotația investițiilor către China. Indicele tehnologic Hang Seng se tranzacționează la un PER de 19 ori, comparativ cu nivelul de 45 de ori de la maximele de acum patru ani, iar principalele sale companii oferă un discount de peste 40% față de cei șapte magnifici, după cum se arată într-un raport recent al Société Générale.

Îndoieli cu privire la economie

Într-un an atât de incert ca acesta, economia chineză ar da și semne de optimism, deși tarifele SUA și persistența crizei sale imobiliare și necesitatea unui impuls al cererii interne rămân motive de prudență. Deflația este, de asemenea, o amenințare, iar IPC a scăzut în februarie cu 0,7%, în prima sa scădere din ianuarie 2024, sub așteptări. Datele au lăsat pierderi bursiere în prima zi a acestei săptămâni, dar Citi consideră că datele din februarie vor fi cele mai scăzute ale anului și că prețurile vor începe să se stabilizeze în martie. Mai mult, banca americană tocmai și-a revizuit în sus estimarea PIB pentru China în acest an și anul viitor: la 4,7% în 2025 și 4,8% în 2026, față de 4,2% și 4,1% anterior, sub 5% totuși, ceea ce așteaptă autoritățile chineze pentru acest an. "2025 ar putea fi un an decisiv. Noua economie prinde avânt, iar vechea economie vede lumina de la capătul tunelului. Stabilizarea pieței imobiliare este în curs și ar duce la redresarea consumului", explică cei de la Citi.

La Edmond de Rothschild se bazează pe efectul stimulentelor economice de la Beijing, care includ un pariu decisiv pe sectorul tehnologic, și mențin "o preferință relativă pentru veniturile variabile chineze, în timp ce menținem prudența cu privire la indicii de venituri variabile din țările dezvoltate, având în vedere riscurile asociate politicilor lui Trump". De asemenea, la Goldman Sachs supraponderează Bursa chineză, atât cea din Hong Kong, cât și cea continentală. Dar tensiunea bilaterală dintre SUA și China are multe fațete, dincolo de tarife, iar la Goldman se referă la riscul unor posibile restricții de reglementare care ar putea extinde limitările pentru investițiile SUA în China sau norme contabile și de informare pentru ADR-urile chineze, formula sub care companii precum Alibaba sau Baidu sunt listate pe Wall Street. În cazul extrem în care SUA ar interzice investițiile în companiile chineze listate, Goldman estimează că posibila lichidare a pozițiilor ar putea depăși 800 de miliarde de dolari. Un cutremur financiar pe care nu îl exclude să devină o amenințare suplimentară.