Aurul strălucește în plină furtună economică. Activul refugiu prin excelență se tranzacționează la un preț record de 3.257 de dolari pe uncie troy (aproximativ 2.739 de euro pentru 31,10 grame). Chiar dacă puțini investitori își permit să cumpere cantități mari de aur fizic, mulți doresc să profite de creștere. De aceea, apetitul pentru fondurile tranzacționate la bursă (ETF) de aur este în creștere. Aceste fonduri replică evoluția prețului aurului fără a necesita stocarea fizică a metalului.

Statisticile Consiliului Mondial al Aurului (WGC) arată intrări nete de 33 de miliarde de dolari (30,36 miliarde de euro) în primul trimestru al anului 2025, cel mai mare flux din al doilea trimestru al anului 2020. Comparativ cu aceeași perioadă din 2024, creșterea este de 607,7%. O purtătoare de cuvânt a WGC afirmă că cererea pentru ETF-urile de aur a crescut vertiginos, deoarece investitorii caută siguranță într-un context economic incert, marcat de tensiunile comerciale generate de politicile lui Donald Trump. ETF-urile oferă o modalitate facilă și relativ ieftină de a profita de atractivitatea aurului.

Incertitudinea a dus aurul fizic la noi maxime pe 4 aprilie, dar tendința a fost întreruptă: prețul a scăzut cu peste 2% vineri și cu 1,8% luni. Datele Bloomberg arată un fenomen similar în ultima sesiune de tranzacționare a ETF-urilor de aur, cu vânzări masive de până la 174 de milioane de dolari. Cu toate acestea, deținerile totale de aur care susțin aceste fonduri tranzacționate au crescut cu 6,2% până în prezent.

De ce scade prețul aurului în mijlocul panicii de pe piețe? Giulio Buoncore, fost broker la Bursa din Londra, explică faptul că această corecție este naturală, deoarece aurul este adesea vândut în momente de dislocări extreme ale pieței. «Persoanele cu averi mari investesc adesea în acțiuni cu bani împrumutați de la bănci private. Acest tip de împrumut se numește credit lombard, care este colateralizat, adică se lasă un activ ca garanție. Banca îți împrumută, de exemplu, 80% din valoarea activelor tale. Dar dacă valoarea acțiunilor tale scade [așa cum s-a întâmplat în ultimele sesiuni], banca îți va cere mai multe garanții sau bani pentru a menține împrumutul», explică el.

Prin urmare, în loc să vândă acțiuni în pierdere, investitorii preferă să vândă aur, care și-a crescut valoarea cu 15% de la începutul anului. Buoncore explică faptul că «atunci când oamenii pierd peste tot, încearcă să închidă poziții de unde câștigă pentru a acoperi pierderile din altă parte». Având în vedere că pierderile de pe bursele mondiale au ajuns deja la 9,2 trilioane de euro, investitorii vând metalul prețios pentru a obține lichidități și a se proteja de scăderi. Această strategie este folosită în special de «investitori particulari cu averi mari și fonduri de hedging [hedge funds], deși într-o măsură mai mică, deoarece puține dintre aceste fonduri dețin aur fizic, preferând să utilizeze produse derivate».

Carsten Menke, șef de cercetare Next Generation la Julius Baer, adaugă două motive suplimentare. Primul, o situație de «cumpără zvonul, vinde faptul», în care investitorii au cumpărat aur anticipând tarifele impuse de Trump, apoi au vândut pentru a obține profit; și al doilea, o oportunitate de arbitraj între prețurile aurului în New York și Londra, care a dispărut odată ce aurul a fost scutit de tarife.

Popularitatea ETF-urilor de aur continuă să crească. Aceste instrumente au înregistrat intrări de capital mai mari decât ieșirile în ultimele patru luni, atingând un record de active sub administrare de 345 de miliarde de dolari. De asemenea, deținerile de aur fizic care susțin aceste vehicule au crescut cu 3%, până la 3.445 de tone. Cu toate acestea, volumele globale de tranzacționare cu aur au scăzut ușor în martie din cauza reducerii tranzacțiilor extrabursiere (OTC), potrivit WGC.

Argintul, o alternativă

Aurul nu este singurul metal care câștigă teren. Argintul, de exemplu, s-a apreciat cu 5% în primele trei luni ale acestui an, deși până la 2 aprilie creșterea prețurilor metalului nobil ajunsese la 17%. Există, de asemenea, cerere pentru ETF-uri de argint, care au înregistrat o creștere a fluxurilor de 0,4% de la începutul anului. Regina Hammerschmid, manager de portofoliu de mărfuri la Vontobel, explică faptul că «argintul este adesea considerat o versiune mai volatilă și mai riscantă comparativ cu aurul, dar cu factori determinanți similari».

Analista explică faptul că metalul este invers corelat cu ratele dobânzilor și cu dolarul american, la fel ca aurul, și că este un activ foarte căutat în «perioade de mare turbulență pe piețe». Raportul aur-argint este astăzi aproape de 92, ceea ce înseamnă că sunt necesare 92 de uncii de argint pentru a cumpăra o uncie de aur. «Această proporție a fost în medie în jurul valorii de 60 în ultimul jumătate de secol», explică Claudio Wewel, strateg valutar la J. Safra Sarasin Sustainable AM, deci distanța actuală este mare în termeni istorici.

Wewel explică faptul că, deși s-a considerat în mod obișnuit «că atributele împărtășite cu aurul justifică o creștere comună [a prețurilor] între metale de-a lungul timpului», trebuie să fim precauți. «Este un indicator care trebuie utilizat cu atenție; raportul a crescut de-a lungul timpului, sugerând o relație justă mai mare și o divergență tot mai mare în factorii care afectează prețurile lor», explică el. În plus, «băncile centrale nu cumpără argint ca activ de rezervă [o diferență substanțială față de aur] din cauza costului mai mare de stocare și a probabilității mai mari de oxidare», adaugă el. Acest punct este important, deoarece creșterea prețurilor aurului se explică, în mare măsură, prin rolul băncilor centrale din întreaga lume, care au achiziționat cantități mai mari de metal prețios, anticipând turbulențe globale.

Spre deosebire de aur, aplicațiile industriale reprezintă aproximativ 60% din cererea mondială totală de argint, în timp ce în aplicațiile tehnologice, cererea de aur reprezintă mai puțin de 10% din cererea mondială. «Aceasta are implicații importante pentru raportul aur-argint: datorită importanței sale mai mari în industria prelucrătoare, argintul tinde să se comporte mai ciclic decât aurul, astfel încât raportul aur-argint tinde să crească în timpul recesiunilor», subliniază Wewel.

Astăzi, argintul se tranzacționează la 34 de dolari pe uncie troy și are aplicații industriale în diverse industrii, în special în tehnologie și energie solară; deși există un deficit. Cererea industrială de argint a crescut cu 39% în ultimii patru ani, potrivit Silver Institute (echivalentul WGC, dar pentru argint), iar oferta nu a putut ține pasul. «Cu o cerere puternică și o penurie de ofertă, se pot intui perspective optimiste puternice pe termen scurt», adaugă Hammerschmid.