Investitorii încep să perceapă semne de întrebare în euforia care înconjoară inteligența artificială.

Michael Burry, investitorul care a anticipat fragilitatea pieței ipotecare americane înainte de criza din 2008, a identificat similitudini cu situația actuală a inteligenței artificiale. El a remarcat că ipotecile subprime erau o absurditate ce acumula neplăți ascunse, un castel de cărți legitimat de instituții financiare. Pe baza unei logici similare, Burry și-a redus recent participația la Nvidia, considerată una dintre cele mai solide companii din sectorul tehnologic, argumentând că valoarea imediată a inteligenței artificiale este hiperinflaționistă și semnalând o anomalie contabilă.

În prezent, multe companii împrumută masiv pentru a construi infrastructura fizică a inteligenței artificiale: servere, centre de date, fibră optică, mașini și, mai ales, cipuri Nvidia la prețuri exorbitante. În consecință, Nvidia este practic singura companie care deține cipurile esențiale și, implicit, singura cu un flux de numerar consistent în mijlocul acestei expansiuni. Această situație a fost denumită, ironic, "economie circulară". Din punct de vedere tehnic, extinderea infrastructurii crește valoarea OpenAI, ceea ce, la rândul său, mărește valoarea investiției Nvidia în OpenAI. Însă atât Nvidia, cât și OpenAI, au înregistrat aceste fonduri ca profit, nu ca cheltuială.

Unul dintre argumentele lui Burry este că, atunci când companiile împrumută pentru a construi infrastructură, cheltuielile sunt înregistrate ca active care se depreciază pe parcursul mai multor ani. El subliniază că cipurile Nvidia au o durată de viață utilă de doar trei ani, iar OpenAI ar trebui să genereze venituri incredibile pentru a le amortiza. Aceasta pare o provocare improbabilă, având în vedere că OpenAI pierde în prezent de trei ori mai mulți bani decât câștigă și se preconizează o pierdere netă de 27 de miliarde de dolari înainte de 2026. În mod similar, Nvidia nu înregistrează investiția în OpenAI ca cheltuială, ci ca activ financiar, chiar dacă nu a fost încă încasată. Acest lucru permite Nvidia să finanțeze indirect creșterea OpenAI cu procesoare grafice și bani, fără a reduce profitul operațional trimestrial. Cu toate acestea, dacă piața își pierde răbdarea și "bula" se sparge, Nvidia nu va reuși să-și vândă unitățile și își va pierde investiția.

Burry estimează că, pentru a satisface cererea proiectată pentru AI până în 2030, "hiperscalatorii" ar trebui să genereze aproximativ două trilioane de dolari în venituri anuale noi, o sumă mai mare decât cheltuielile militare globale. Aceasta ar duce la un deficit estimat de 800 de miliarde de dolari pentru o infrastructură care ar necesita energia totală produsă de 200 de reactoare nucleare mari. O situație similară s-a întâmplat cu bula dot-com.

Deși internetul și-a depășit promisiunile, în anii '90, mulți au împrumutat pentru a construi infrastructura înainte de a exista o piață matură pentru exploatarea acesteia. Au supraviețuit marii furnizori de infrastructură nou privatizați, în timp ce companiile noi care au instalat fibră optică s-au prăbușit, la fel ca precursori precum eToys sau Pets.com, lăsând în urmă munți de servere la preț redus. Din acele cenușă s-a născut capitalismul platformelor. Întrebarea este dacă putem găsi o modalitate inteligentă de a valorifica "cenușa" acestei noi bule sau o vom lăsa să fie consumată de giganți precum Amazon, Google și Microsoft.