Victoria lui Donald Trump în alegerile din noiembrie

Victoria lui Donald Trump în alegerile din noiembrie a fost primită cu entuziasm de investitori. Promisiunile sale de dereglementare și impuls fiscal păreau combustibilul perfect pentru a prelungi raliul bursier de pe Wall Street. Cu toate acestea, euforia a durat puțin. Odată ajuns la Casa Albă, președintele și-a concentrat discursul pe protecționism, provocând o schimbare de piață. «După o creștere prelungită a valorilor mobiliare, un punct de inflexiune era inevitabil», arată Jumana Saleheen, economist șef al Vanguard Europa.

Ordinul protecționist al lui Trump destabilizează piața

Ordinul protecționist al lui Trump a destabilizat ordinea economică globală, declanșînd volatilitatea și trăgând bursele în căderi puternice. Cu fantoma stagflației planând asupra primei economii a lumii, investitorii au accelerat vânzarea de active americane în timp ce își măresc pozițiile în aur și lichidități, în așteptarea unor oportunități mai clare. Cu semnale incipiente de recesiune, Wall Street nu mai este destinația preferată a capitalului global. «La sfârșitul anului trecut, am sugerat investitorilor să înceapă să își diversifice portofoliile în afara SUA, iar evenimentele recente (DeepSeek, situația fiscală europeană și tensiunile comerciale) au întărit această opinie», notează analiștii Citi. În așteptarea evoluției negocierilor dintre SUA și partenerii săi comerciali pentru a evita un război comercial, experții băncii aleg acțiunile japoneze și britanice ca fiind una dintre cele mai atractive opțiuni pe termen scurt. «Japonia are, de asemenea, mai multe șanse decât alții să vadă o reducere a riscurilor tarifare din SUA», subliniază aceștia.

Țara asiatică a fost printre primele care s-au așezat la masa negocierilor cu Administrația Trump. Principalul negociator comercial japonez a călătorit săptămâna trecută la Washington cu scopul de a atenua presiunea tarifară, care include deja o taxă de 10% în vigoare de la 5 aprilie, pe lângă amenințarea cu noi tarife de 24% și 25% pentru sectorul auto. Deși nu s-au încheiat acorduri concrete, participarea directă a lui Trump la discuții este văzută ca un progres. Managerii își amintesc încă experiența din 2019, când prim-ministrul de atunci al Japoniei, Shinzo Abe, a obținut moderarea unor restricții asupra produselor agricole americane și un acord privind comerțul digital. «Abordarea conciliantă a Japoniei pentru a căuta puncte comune cu SUA i-a permis să-și asigure o poziție privilegiată în negocierile comerciale și este probabil ca țara să fi depășit punctul culminant al preocupărilor tarifare», susține Louis Chua, analist de capitaluri proprii asiatice pentru Julius Baer. Dar, dincolo de înțelegerea dintre cele două puteri, expertul consideră că piața japoneză are suficiente atuuri pentru a atrage atenția managerilor.

În decembrie, Guvernul japonez a aprobat un buget record de 115,5 trilioane de yeni (aproximativ 710 miliarde de dolari), axat pe stimularea investițiilor și a creșterii, în contrast cu strategia SUA, mai axată pe restricții. În plus, politica monetară rămâne acomodativă: după ce a abandonat ratele negative în 2024, Banca Japoniei menține ratele la doar 0,5%, față de 2,25% în zona euro și 4,5%-4,25% în SUA. Guvernatorul Băncii Japoniei, Kazuo Ueda, a recunoscut că protecționismul american a condus economia japoneză într-un «scenariu prost» care ar putea necesita noi măsuri. Într-un interviu acordat ziarului japonez Sankei, Ueda a reiterat că va continua să majoreze prețul banilor dacă perspectivele economice se împlinesc, dar a lăsat ușa deschisă unei schimbări dacă situația se agravează.

În ciuda contextului global advers, Julius Baer vede în Japonia un ciclu virtuos: creștere moderată a inflației, creșteri salariale de 5% timp de cel puțin doi ani și extinderea marjelor de profit corporative. La aceasta se adaugă transformarea guvernării corporative. În aprilie 2023, Bursa de Valori din Tokyo a trimis un document companiilor cotate la bursă pentru a pune capăt reducerilor și le-a obligat să prezinte o listă de măsuri pentru a îmbunătăți alocarea capitalului și a stimula prețul. «Într-un context de răscumpărări record, anticipăm că eforturile companiilor de a stimula rentabilitatea pe termen lung pentru acționari și crearea de valoare se vor accelera și își vor extinde acoperirea», subliniază Julius Baer.

Schimbările de guvernare corporativă pentru a îmbunătăți transparența și responsabilitatea companiilor față de acționari au contribuit la atragerea atenției marilor investitori, precum Warren Buffett. Oracolul din Omaha, care la sfârșitul anului 2024 se lamenta că nu găsește opțiuni atractive în care să își investească lichiditățile abundente (334,201 miliarde de dolari), indică de câțiva ani conglomerații japoneze ca fiind unul dintre principalele sale pariuri. Prin intermediul Berkshire Hathaway, la sfârșitul anului trecut, a deținut poziții în Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui și Sumitomo.

Analiștii consideră că acțiunile japoneze se tranzacționează la un nivel atractiv și încă prezintă o reducere de 20%, în ciuda faptului că au demonstrat o creștere a profiturilor mai mare decât cele ale principalelor piețe bursiere. Julius Baer stabilește ca obiectiv pe termen mediu pentru Nikkei 40.000 de puncte. Adică, îi oferă un potențial de 22%. Creșterea din ultimele zile a permis indicelui japonez să recupereze o mare parte din ceea ce a pierdut de la 2 aprilie. Nikkei a scăzut cu 3,7% de la așa-numita Zi a Eliberării, sub 6,4% pentru S&P 500 sau 6% pentru Stoxx 600.

Marea Britanie, cea mai atractivă opțiune din Vechiul Continent

Europa atrage din nou atenția investitorilor. Planul de cheltuieli anunțat de Germania la începutul lunii martie a impulsionat bursele de pe Vechiul Continent în primul trimestru al anului 2025. Deși schimbarea protecționistă a SUA a încetinit acest elan, piața britanică apare ca o opțiune solidă. Marea Britanie nu a fost lăsată deoparte de amenințările protecționiste, dar pedeapsa pe care SUA intenționează să o aplice este mai mică. La rata universală de 10% se adaugă o taxă reciprocă de 10%, semnificativ mai mică decât cele 20% care cântăresc asupra Uniunii Europene.

«Valorile de capitalizare mare din zona euro sunt foarte expuse comerțului global», avertizează Raphael Olszyna-Marys, economist la J. Safra Sarasin. În cazul său, expertul consideră că cea mai atractivă opțiune este Bursa de Valori Britanică. «Ne reiterăm preferința pentru capitalurile proprii din Marea Britanie, care au o expunere redusă la comerțul mondial, dar cu o tendință defensivă și de valoare», subliniază el.

Ben Richie, de la Aberdeen Investments, este de acord: «Capitalurile proprii britanice erau ieftine din punct de vedere istoric chiar și înainte de scăderea bruscă din ultimele zile. Scăderea accentuată a făcut-o doar mai atractivă». Expertul consideră că în cadrul FTSE există o mulțime de valori mobiliare cu randamente din dividende aproape de două cifre, care au bilanțuri solide. La aceasta se adaugă reprezentarea puternică a companiilor miniere, obiect al dorinței într-un context în care pământurile rare au devenit materiale strategice, și companiile legate de consumul de bază, precum Tesco, ideale în medii cu creștere redusă.

De la 2 aprilie, indicele britanic limitează scăderile la 4%, iar o mulțime de companii cotate la bursă, precum companiile miniere Endeavour Mining sau Frensillo, reușesc să avanseze până la 19%.