Acest articol este prima ediție a noului buletin informativ "Inteligență Economică"

Realizat săptămânal de jurnalista Belén Carreño. Buletinul este exclusiv pentru abonații premium, dar și ceilalți abonați îl pot încerca timp de o lună. Dacă doriți să vă înscrieți, o puteți face aici.

Dragă cititorule, bine ai venit la acest nou buletin informativ în care, în fiecare săptămână, o ființă umană va încerca să-ți spună lucruri inteligente pentru a înțelege economia. În ciuda bunelor mele intenții, există subiecte care pot fi inexplicabile și, fără teamă, începem cu cel mai misterios dintre toate: Are Donald Trump un plan? Pe Wall Street se crede că da, și implică scăderea prețului dolarului și neplata unei părți din datorie. Dacă asta nu înseamnă să începem în forță... (meme-ul pe care îl includem mai jos înseamnă că putem ridica miza). Țineți minte acest nume: Mar-a-Lago Accord.

pic.twitter.com/zQHVXdOIsF

— Alberto Iturralde (@a_iturralde) February 18, 2025

Ce se află în spate?

Contradicțiile continue ale președintelui SUA ridică suspiciuni că planul este că nu există niciun plan. Deoarece cea mai simplă explicație este cea mai puțin atractivă, traderii, brokerii și investitorii - cunoscutele "piețe" - au îmbrățișat o teorie care ar da sens haosului. Sub numele de "Mar-a-Lago Accord", Trump ar căuta să reediteze un acord încheiat în 1985, "Plaza Accord", între Statele Unite și țările aliate de la acea vreme - Franța, Germania, Japonia și Regatul Unit - prin care Washingtonul s-a oferit ca garant al securității internaționale, în schimbul acceptării de către partenerii săi a unui dolar slab, care a stimulat economia americană prin exporturi.

Președintele Consiliului Consilierilor Economici al lui Trump, Stephen Miran, ar fi descris în acest raport din noiembrie foaia de parcurs, în care a identificat un dolar puternic drept "rădăcina nemulțumirii" economice. Dacă există un plan, spun surse europene care vor trebui să se ocupe direct de el, acesta este planul. Miran nu crede că explicația pentru uriașa gaură fiscală a SUA este o politică fiscală laxă, ci necesitatea de a finanța achizițiile din străinătate. În plus, alte puteri străine acumulează dolari, făcând moneda mai scumpă. Vina pentru gaura din finanțele americane este a celorlalți. ‍♀️

Ideea Acordului (care și-ar lua numele de la locul unde ar fi negociat, în acest caz reședința de vacanță a lui Trump) este rezumată la a face presiuni asupra țărilor aliate cu amenințarea tarifelor vamale până când acestea se înmoaie și acceptă să deprecieze artificial dolarul. Sentimentul de pericol și haos pe care Trump îl amplifică prin relațiile sale surprinzătoare cu Vladimir Putin ar crea, de asemenea, un climat de insecuritate globală favorabil supunerii în fața magnatului.

Cireașa de pe tort a acordului este ca partenerii să schimbe obligațiunile americane pe care le au în portofoliu - și care în jargon se numesc "Treasuries" - cu obligațiuni perpetue cu randamente scăzute sau nule. Miran, care în sector este considerat un economist mediocru, ia în considerare ca acest lucru să se facă cu acordul partenerilor, dar propune și un plan B: să o facă cu forța.

Ce se va întâmpla?

Primul lucru care se va întâmpla, sau se întâmplă deja, este că potențialele contrapartide ale acestui plan distopic se enervează - scuze - foarte tare, iar șansele ca ei să accepte orice acord cu Trump sunt minime. Fără a uita că lumea s-a schimbat din 1985, iar astăzi principalii parteneri comerciali ai SUA cu care ar avea sens să se creeze acel dolar slab sunt China, Mexic și Vietnam. Acești doi ultimi actori au o dimensiune foarte mică pe piețele globale, astfel încât intervenția lor împotriva dolarului să aibă un impact. În plus, agenda lor de securitate este independentă, nu au nevoie de "protecția" SUA și, în plus, rezultatele Acordului Plaza, cu Japonia intrând într-o anemie economică care durează până astăzi, descurajează orice partener să încheie un acord.

Cine câștigă?

Șansele ca planul să se realizeze sunt foarte mici, dar pe parcurs dolarul a început să se devalorizeze. Experții spun că deprecierea monedei verzi are mai mult de-a face cu consolidarea euro datorită efectului surpriză al pachetului de stimulare al Germaniei. Dar, indiferent de motiv, dolarul este astăzi mai ieftin decât atunci când Trump a intrat la Casa Albă. Asta înseamnă că produsele manufacturiere americane sunt mai competitive și ar trebui să se vândă mai mult (reducând oarecum deficitul comercial).

În cazul extrem în care planul lui Trump s-ar realiza, Manhattanul s-ar umple din nou de spanioli - și europeni - târând valize goale pentru a le umple cu adidași la preț redus, așa cum s-a întâmplat la începutul mileniului. Vă amintiți de "Give me two"?

Cine pierde?

Schimbul datoriei americane cu datorie perpetuă sau aproape gratuită este, în practică, un default, dacă este forțat, și aceasta este o consecință mult mai gravă. Acesta este timpul în care trăim: circulă un presupus plan al președintelui Statelor Unite de a înceta să plătească o parte din datorie.

Experții consultați spun că, deocamdată, prețul obligațiunilor americane nu reflectă această posibilitate. Dar de la un Trump care a dinamitat legi și acorduri, interne și externe, te poți aștepta la orice. Deținătorii de datorii americane, în principal zona euro, dar și China și Japonia, ar înceta să mai încaseze aceste dobânzi, dar într-o lume în care nimeni nu ar avea încredere să împrumute bani nimănui, poate că ar fi cel mai mic rău.

Rezultatul "Acordului Mar-a-Lago" ar fi o nouă arhitectură internațională, financiară și de securitate, acea nouă ordine mondială atât de des menționată, care l-ar plasa pe Trump în centrul tuturor lucrurilor și unde legile sunt hârtii umede pe o plajă din Florida.

În scenariul central, în care acest plan nu se realizează, cea care va pierde este economia americană, pe care Trump o induce într-o stare de șoc.

39%

Este procentul cu care a crescut prețul unciei de aur într-un an. Metalul este, din punct de vedere istoric, un refugiu atunci când alte active scad, dar ceea ce este remarcabil la aprecierea sa este că a făcut-o în tandem cu un dolar puternic (până acum câteva săptămâni) și cu piețele bursiere la maxime. Explicația este că țările nealiniate cumpără aur real, în stilul Scrooge McDuck, pentru a-l păstra în băncile lor, deoarece nu mai au încredere în cel pe care îl aveau la Rezerva Federală a SUA (mă asigură economistul-șef al Edbury, Enrique Díaz-Álvarez).

Conceptul economic: 'nearshoring'

Planurile lui Trump privind Mexicul și Canada au adus în prim-plan un cuvânt intraductibil: nearshoring, care este strategia de a apropia centrele de producție pentru a reduce costurile. Mexicul (datorită graniței sale cu SUA) și Turcia, datorită apropierii de UE, sunt cele mai citate cazuri ale acestei practici. Întrebarea este acum cât de mult rău poate provoca SUA Mexicului fără a se împușca singur în picior. Companiile americane sunt cele mai avantajate de actualul acord comercial cu Mexicul, care garantează competitivitatea produselor lor în comparație cu, de exemplu, China. Economiștii cred că Mexicul va rezista foarte bine la această mișcare, deoarece nu există nicio alternativă.

Fraza

"Războiul este continuarea politicii prin alte mijloace", a spus teoreticianul războiului Carl von Clausewitz, iar Trump a adăugat doar conceptul "comercial".

Să aveți o săptămână foarte bună.

Înscrieți-vă aici pentru a primi săptămânal Inteligența Economică.