Donald Trump înclină balanța.

Banca Centrală Europeană a redus joi ratele dobânzilor cu 25 de puncte de bază pentru a șasea oară consecutiv, până la 2,25%, într-o mișcare propulsată de haosul tarifar declanșat la începutul lunii de președintele SUA. Ultima dată când Christine Lagarde a susținut o conferință de presă, în urmă cu șase săptămâni, posibilitatea unei pauze părea fezabilă. Chiar probabilă, având în vedere schimbarea de limbaj, planurile ambițioase de cheltuieli din Germania și viteza mai mare a relaxării monetare întreprinse de Frankfurt față de alte bănci centrale mari, mult mai reticente în a reduce prețul banilor. Dar la revenirea franțuzoaicei într-o apariție, lumea pare alta.

În comunicatul său, Eurobanca remarcă progresele în combaterea inflației — care a închis martie la 2,2% — dar recunoaște că „perspectivele de creștere s-au deteriorat din cauza creșterii tensiunilor comerciale”. Această incertitudine mai mare, și răspunsul advers și volatil al piețelor, „ar putea afecta suplimentar perspectivele economice ale zonei euro”, continuă.

Ceva s-a rupt în sala mașinilor capitalismului. Nu este ireparabil, având în vedere caracterul auto-indus al daunelor — Trump nu va fi etern — și capacitatea sa permanentă de reinventare în fața crizelor — „Capitalismul are secolele numărate”, ironiza la începutul Marii Recesiuni un politician italian, Gianni Ruffulo — dar poate lăsa cicatrici dincolo de mandatul său, mai ales în SUA dacă furnizorii și investitorii pleacă cu muzica în altă parte. Casa Albă a lansat un război comercial asimetric distructiv, cu impact ridicat pentru China și de intensitate mai mică — deocamdată — față de restul. Ordinea economică bazată pe multilateralismul politic și globalizarea economică se clatină și virează către o dinamică de blocuri care se repliază, scurtând și diversificând lanțurile lor de aprovizionare și, în definitiv, reduc dependențele externe. Asta înseamnă sfârșitul unei serii întregi de eficiențe: mai puțin gaz rusesc ieftin și mai puțină umbrelă militară americană pentru Europa, mai puține produse asiatice la cost redus pentru SUA.

În timp ce vechiul nu se termină de murit și noul nu termină de născut, efectele negative ale acestei schimbări de paradigmă pentru creștere, unite cu comportamentul bun al inflației în cele Douăzeci, scăderea prețurilor energetice și creșterea euro față de un dolar în orele de declin, au sfârșit prin a convinge Consiliul Guvernatorilor BCE că marea amenințare care se abate acum asupra economiei europene nu este un nou avânt al prețurilor, ci stagnarea, așa că a optat să continue să retragă balast pentru ca finanțarea să curgă către companii și gospodării, animând consumul.

Cu piețele financiare cufundate într-un rollercoaster — cu mai multă pantă descendentă decât urcări — din cauza succesiunii de anunțuri de tarife și armistiții de la Biroul Oval, indicatorii de încredere și creștere reculând în Germania, prima economie continentală — institutele economice au redus prognoza de creștere de la 0,8% la 0,1% — și organismele internaționale, de la OMC, la FMI, trecând prin ONU, avertizând asupra deteriorării economiei globale, BCE avea puțin spațiu de manevră pentru inacțiune. De fapt, criticile anterioare reuniunii mergeau mai mult pe partea opusă, acuzând Eurobanca de prea multă prudență și sugerând dacă nu ar fi mai eficient să coboare două trepte dintr-o singură mișcare și să reducă ratele cu 50 de puncte de bază dintr-o dată, având în vedere excepționalitatea momentului.

Piața valutară presează în această direcție. Euro este cu 10% mai sus față de dolar de la începutul anului. Asta înseamnă importuri mai ieftine pentru Europa și, prin urmare, mai puțină inflație. Cotațiile gazului (-40% de la vârful din februarie) și petrolului (-13% anul acesta) contribuie, de asemenea. Și euribor, mai scăzut cu cât scad mai mult ratele, scade în această lună la nivelurile din septembrie 2022, descontând o politică monetară mai laxă.

BCE, totuși, ar fi putut recurge și la un argumentar mai conservator pentru a justifica o pauză. Așa a făcut săptămâna aceasta Banca Canadei, care a surprins menținând ratele intacte după șapte reduceri și s-a scuzat spunând că incertitudinea în jurul tarifelor face imposibilă emiterea de prognoze economice fiabile, pentru că nu este același lucru un război comercial prelungit de tarife ridicate care provoacă o recesiune, cu altul mai chirurgical și limitat, așa că preferă să aștepte să aibă mai multe informații și vizibilitate asupra a ceea ce se va întâmpla. Și așa pare că va face Rezerva Federală americană: într-un discurs de miercuri, președintele său, Jerome Powell, s-a arătat favorabil așteptării până când va exista o mai mare „claritate” în politica economică actuală eratică pentru a mișca prețul banilor. Trump a reacționat joi cerând demiterea sa pentru că nu a acționat.

Pauza de 90 de zile decretată de președintele SUA a fost o ușurare pentru piețe, dar sfârșitul poveștii este încă de scris. Și deocamdată BCE nu poate include în modelele sale matematice cifre de tarife pe termen lung. Asta slăbește capacitatea sa de analiză și anticipare a tendințelor, dar a priori poziția sa este ceva mai confortabilă decât cea a Fed, asupra căreia planează un scenariu de stagflație. Coșmarul oricărui bancher central.

[Știri de ultimă oră. Va exista o actualizare în curând]