În câteva cuvinte
Fed SUA se așteaptă să mențină rata dobânzii de referință neschimbată în această săptămână. Decizia vine pe fondul datelor solide privind ocuparea forței de muncă și temerilor legate de inflație, în ciuda presiunilor din partea lui Donald Trump, care cere reduceri pentru a stimula economia.
Ședința Comitetului Federal pentru Piața Deschisă al Rezervei Federale a SUA, programată pentru marți și miercuri, va fi prima de la impunerea, și apoi suspendarea, a unor tarife pentru zeci de țări.
Într-un climat de incertitudine pe piețe și cu indicatori economici negativi, inclusiv prima contracție a PIB-ului din ultimii trei ani în primul trimestru, investitorii anticipează că președintele Fed, Jerome Powell, va menține o pauză în reducerea ratelor dobânzii, care au fost tăiate ultima dată în decembrie.
Dacă această previziune se adeverește, ar fi o nouă provocare a lui Powell la adresa lui Donald Trump, un act de rezistență la presiunile fostului președinte. Preocupat de frânarea pe care politicile sale comerciale agresive o pot provoca economiei americane, Trump dorește cu ardoare o reducere a dobânzilor, care însă va trebui să aștepte. Inflația rezistentă și cele mai recente date privind ocuparea forței de muncă, care au fost mai bune decât previziunile (economia a generat 177.000 de locuri de muncă în aprilie, rata șomajului atingând 4,2%), temperează așteptările pentru reduceri pe termen scurt.
Întrebarea este cât de scurt va fi acest termen. Misiunea dublă a Fed – promovarea ocupării maxime și garantarea stabilității prețurilor – este complicată de tarifele lui Trump. Scăderea ratelor ar stimula economia, dar poate afecta inflația. Contrariul ar fi mai rău pentru angajare. În această conjunctură, Fed pare să încline spre prudență. În plus, Powell a semnalat în repetate rânduri că prioritizează frânarea inflației în fața altor urgențe.
Ședința are loc și pe fondul ultimului atac public (deși ulterior retras) al lui Trump la adresa lui Powell. Luna trecută, reacționând la așteptările privind o reducere a ratelor de către Banca Centrală Europeană, fostul președinte l-a criticat pe șeful Fed, spunând că "întotdeauna ajunge prea târziu și se înșală". Legea nu îi permite președintelui SUA să-l demită pe Powell înainte de sfârșitul mandatului său, în mai 2026, deși dorința actualei administrații de a-și extinde puterea executivă lasă loc incertitudinii. Câteva zile mai târziu, Trump a dat înapoi, afirmând că nu intenționează să-l concedieze pe Powell, dar a adăugat că și-ar dori ca acesta "să fie puțin mai activ în ceea ce privește ideea sa de a reduce ratele dobânzii".
Disputa dintre cei doi este veche. În februarie 2024, candidatul de atunci, Trump, l-a acuzat pe oficialul pe care chiar el l-a numit în primul mandat, că își ajustează deciziile pentru a favoriza realegerea lui Joe Biden. După victoria electorală a lui Trump din noiembrie, Powell a avertizat cu privire la riscuri.
La două zile după ce Casa Albă a impus pe 2 aprilie tarife pe care Trump insistă să le definească eronat ca fiind "reciproce", Powell a avertizat că se teme ca efectele economice ale acestora – "semnificativ mai mari" decât se anticipa, a spus el – să se traducă prin creștere mai mică și inflație mai mare.
Dacă așteptările pentru această săptămână se confirmă, următoarea întrebare inevitabilă este cât va dura pauza. Referitor la perspectivele pentru următoarea ședință, din iunie, există o diviziune de opinii printre analiștii de referință. Unii prevăd "prima tăiere" pentru atunci, dependentă de semnalele pieței muncii. Alții, precum Tiffany Wilding, economist la Pimco, nu se așteaptă la o reducere "până la sfârșitul acestui an", odată ce datele vor arăta o decelerare sau o contracție concretă a pieței muncii. Se anticipează că, odată ce Fed va face pasul, va continua să reducă ratele și în 2026.
După datele privind ocuparea forței de muncă de vinerea trecută, investitorii, conform contractelor futures, pariază majoritar că la ședința din 18 iunie ratele vor rămâne nemodificate pentru a patra oară consecutiv.
Între timp, Banca Centrală Europeană a continuat să scadă ratele, anticipând o creștere mai mică cauzată de tarifele americane, deși inflația în zona euro a rămas neașteptat de stabilă, conform datelor publicate vinerea trecută. Indicatorul de bază (care exclude alimentele și energia) a crescut totuși. În ceea ce privește Canada, a cărei economie este strâns legată de cea a vecinului de la sud, autoritățile sale au renunțat la publicarea unui singur scenariu de bază, emițând în schimb două scenarii potențiale foarte diferite, a căror evoluție depinde de rezultatul disputei tarifare cu Statele Unite.
