În timp ce majoritatea sectoarelor economice sunt afectate de tensiuni comerciale, tarife și reduceri bugetare, sectorul sănătății dă dovadă de o reziliență remarcabilă pe piața bursieră. În ciuda amenințărilor lansate de Donald Trump, care vizează reduceri ale cheltuielilor federale pentru programele de sănătate din SUA și posibila impunere de tarife la medicamente, indicele sectorial al sănătății pe bursa americană a înregistrat o creștere de peste 20% în acest an, acțiunile unor companii urcând cu peste 50%.

Dacă sectorul tehnologic trece printr-o corecție după avansul spectaculos din ultimii ani, sectorul sanitar, incluzând companiile farmaceutice și biotehnologice, își etalează acum pe bursă întregul potențial defensiv. Această soliditate se datorează mai multor factori cheie.

Serviciile legate de sănătate, de la producția de medicamente și dispozitive medicale la dezvoltarea tehnicilor chirurgicale, fac parte din categoria selectă a megatendințelor viitorului, cu o cerere asigurată pe termen lung, conectată direct la nevoile populației. Cheltuielile medicale sunt greu de redus într-o lume cu o populație în curs de îmbătrânire. „Dinamica structurală a sectorului sanitar, în special datorită îmbătrânirii populației, îi conferă o cerere solidă, independent de contextul tarifar. Nu doar că se anticipează o creștere constantă a cererii, dar există și o concurență limitată în majoritatea categoriilor”, explică David Ross, șeful diviziei Global Equity la firma de gestionare a activelor LFDE. Sectorul este, de asemenea, caracterizat de cerințe stricte de siguranță și reglementare, precum și de protecția proprietății intelectuale prin brevete, ceea ce limitează intrarea noilor competitori. „Toate acestea transformă sectorul într-o opțiune defensivă prin excelență în momente de incertitudine”, adaugă Ross.

Pe de altă parte, există și riscuri reglementare. Chiar dacă Bankinter Gestión de Activos relativizează aceste riscuri, ei recunosc că, în ciuda mediului geopolitic volatil, a politizării principalelor organisme de reglementare din SUA și a incertitudinii legate de posibile tarife sau controlul prețurilor, sectorul sănătății „rămâne structural unul dintre puținele sectoare care oferă în același timp inovație (implementare tehnologică avansată, IA, terapie genică) și creștere, alături de bilanțuri solide, volatilitate redusă a rezultatelor, generare de numerar și randament ridicat pentru acționari. Caracterul său global, cu o diversificare geografică extinsă, îi permite să se adapteze mai ușor la contexte precum cel actual”.

Investiția în companiile din domeniul sănătății nu este însă un parcurs liniștit. Creșteri impresionante, precum cele de peste 50% ale CVS Health Corporation (SUA), 27% ale Fresenius (Germania), 30% ale Carl Zeiss (Germania) sau 7% ale Stryker (SUA), coexistă cu scăderi semnificative, inclusiv ale marilor companii farmaceutice în 2025. Volatilitatea este frecventă, iar cotațiile multor companii reacționează puternic la noutățile legate de cercetarea și dezvoltarea medicamentelor, fiind influențate și de politicile lui Donald Trump.

„Recent, investiția în sectorul sănătății a fost ca urmărirea unei serii de playoff la limită, cu toate răsturnările de situație pe care le implică”, recunosc experții de la Janus Henderson. Concedierile și reducerile de fonduri la organismele sanitare americane precum Food and Drug Administration (FDA) au afectat biotehnologia în faza de dezvoltare. Robert F. Kennedy Jr., Secretarul Sănătății, un susținător declarat al mișcării antivaccinare, a cauzat deja pierderi semnificative pe bursă pentru producătorii de vaccinuri precum Novavax și Moderna, precum și pentru alți dezvoltatori de terapii genice.

UnitedHealthcare, un gigant în sectorul asigurărilor medicale din SUA, a înregistrat o scădere de 23% pe bursă în acest an, după o creștere neașteptată a costurilor medicale. De asemenea, planul lui Trump de a impune tarife și produselor farmaceutice, deși nu a fost concretizat, a semănat deja îndoieli cu privire la profiturile viitoare ale companiilor biofarmaceutice. Nici Novo Nordisk (Danemarca), vedeta absolută a bursei europene anul trecut datorită medicamentului său anti-obezitate Ozempic, nu a scăpat, înregistrând un recul de aproape 30% în acest an. Soarta sa bursieră s-a schimbat la sfârșitul anului 2024, când s-a aflat că medicamentul său experimental de nouă generație împotriva obezității, CagriSema, nu a atins rezultatele așteptate. Între timp, rivalul său american Eli Lilly a cedat doar 3% pe bursă în acest an, în mare parte datorită succesului propriului medicament concurent al Ozempic.

Inovația este, de fapt, un element crucial pentru succesul bursier al acestor companii și a devenit un factor distinctiv într-un an de maximă incertitudine. Dincolo de piața promițătoare oferită de diabet și obezitate pentru giganți precum Eli Lilly sau Novo Nordisk, compania britanică Verona Pharma este un exemplu clar de creștere spectaculoasă pe bursă datorită dezvoltării unui nou tratament, numit Ohtuvayre, pentru boala pulmonară obstructivă cronică (BPOC), primul medicament nou pentru această afecțiune în peste 20 de ani. Aprobat în iunie 2024, în al doilea trimestru de la lansare, vânzările au crescut cu 95%. În ultimul an, acțiunile sale au crescut cu 370%, iar în ultimii cinci ani au explodat cu 1.700%, o performanță comparabilă cu a companiilor dedicate inteligenței artificiale.

„Companiile biotehnologice cu capitalizare mică și medie sunt una dintre cele mai bune surse de inovație în sector: în 2024, 85% dintre medicamentele noi au provenit de la aceste companii”, subliniază analiștii de la Janus Henderson. Astfel, companiile cu produse inovatoare și mai puțin expuse la riscuri reglementare sau comerciale sunt cele care generează cele mai bune randamente până acum în 2025. În plus, evaluarea joacă în favoarea acestor companii; chiar dacă depășește S&P 500 în acest an, sectorul sanitar din SUA se tranzacționează cu un discount de aproape 20% față de acest indice. Profilului defensiv al afacerii i se adaugă, așadar, rapoarte de evaluare atractive care alimentează fluxul de investiții către aceste companii.

John Lamb, director de investiții pe acțiuni la Capital Group, explică faptul că sectorul sanitar a performat mai bine în cinci din ultimele șase scăderi ale pieței de peste 10% și continuă să obțină rezultate superioare într-un mediu foarte volatil. Caracterul său defensiv este justificat de faptul că este un serviciu esențial, mai puțin expus ciclurilor economice, la care se adaugă evaluări considerate „relativ puțin exigente”. „Atât sectorul sanitar în general, cât și subsectoarele farmaceutice și biotehnologice se tranzacționează cu discounturi de 10-15% față de piața generală (în termeni de raport P/E), ceea ce nu este departe de minimele istorice”, afirmă el.

Sebastien Malafosse, co-manager al fondului EdR Healthcare la Edmond de Rothschild, este de acord că „sectorul sanitar nu a fost niciodată atât de ieftin de la începutul crizei Covid-19”. El identifică o oportunitate „foarte interesantă” în segmentul obezității, după scăderile Novo Nordisk și Eli Lilly, precum și în tematici legate de cancer, tulburări autoimune și bolile orfane. „De-a lungul ultimelor decenii, industria sănătății a înregistrat unele dintre cele mai ridicate și stabile rate de creștere a profitului pe acțiune dintre diferitele sectoare globale, ceea ce îi consolidează reziliența și atractivitatea ca investiție pe termen lung”, insistă Giuseppe di Benedetto, managerul fondului MIV Global Medtech.

Diversificarea în cadrul sectorului este, încă o dată, cheia succesului. „Sectorul sanitar a demonstrat o reziliență notabilă în acest an. Cu toate acestea, se observă divergențe semnificative în interiorul sectorului: în timp ce instrumentele și serviciile pentru științele vieții (LS Tools) au suferit scăderi de 20%, iar biotehnologia o scădere de 10%, serviciile medicale au înregistrat o creștere de 7%. Această eterogenitate subliniază importanța unei strategii de investiții diversificate în cadrul sectorului”, avertizează Rune Sand-Holm, managerul fondului DNB Fund HealthCare. Această avertizare este pertinentă, având în vedere amenințarea tarifelor asupra companiilor farmaceutice și prezența unei persoane declarate antivaccinare la conducerea sănătății în SUA. Bankinter Gestión de Activos consideră că sectorul ar putea pierde caracterul defensiv nu neapărat din cauza tarifelor, ci mai degrabă din cauza reducerii sau reglementării prețurilor în SUA, motiv pentru care „va trebui să fim foarte atenți la posibile știri în acest sens”. Portofoliul lor mizează pe diversificare, în special în companii de tehnologie medicală (GE Healthcare, Thermofisher, Siemens Healthineers, Straumann) și companii farmaceutice (Sanofi, AstraZeneca, Merck KGaA, Pfizer, Merck & Co, Zoetis).

În timp ce persistă amenințarea tarifelor asupra sectorului, Donald Trump și-a exprimat clar intenția de a favoriza producția națională de medicamente în SUA printr-un ordin executiv care cere FDA să reducă obstacolele reglementare și să accelereze producția farmaceutică în țară. Unele mari companii farmaceutice au anunțat deja investiții semnificative în producția din Statele Unite în ultimele săptămâni, precum cele de 23 de miliarde de dolari ale Novartis și 27 de miliarde de dolari ale Eli Lilly în următorii ani. „Companiile cu marje înalte, atât farmaceutice cât și de tehnologie medicală, vor putea absorbi mai ușor efectul tarifelor, deși, dimpotrivă, o presiune asupra prețurilor produselor lor în SUA ca măsură suplimentară ar avea consecințe mai mari”, adaugă experții de la Bankinter. Până acum, sectorul biofarmaceutic a rezistat relativ bine, dar, în ciuda avantajelor sale, „aceasta nu înseamnă că nu vor fi supuse unei analize mai atente din partea pieței”, avertizează Capital Group. Pentru firma americană de gestionare a activelor, tarifele reprezintă de fapt „elefantul din cameră” pentru acest sector.