În câteva cuvinte
Slăbiciunea dolarului afectează negativ rezultatele financiare ale companiilor spaniole cu expunere mare pe piața americană, cum ar fi Ferrovial, ACS și Iberdrola, din cauza reevaluării euro și a volatilității valutare. Companiile utilizează acoperiri de risc pentru a se proteja, dar impactul se va resimți la expirarea contractelor. Totuși, experții consideră că volatilitatea va scădea, diminuând efectul surprizelor valutare.
Companiile europene listate la bursă se confruntă cu o serie de probleme
Într-o campanie de rezultate în care, mai mult decât cifrele, investitorii urmăresc cu adevărat previziunile, unele companii avertizează cu privire la riscul pe care îl reprezintă slăbiciunea dolarului. Anunțul tarifelor de către Statele Unite și creșterea cheltuielilor fiscale ale Germaniei au dus la reevaluarea euro cu 9% de la începutul lunii martie. O evoluție cu un efect dublu: reduce competitivitatea produselor și serviciilor în străinătate și scade valoarea, măsurată în euro, a veniturilor generate în alte valute. Acesta este un obstacol pentru companii, nu numai pentru cele cu un profil exportator pronunțat (care suferă și din cauza tarifelor), ci și pentru cele ale căror rezultate depind de filiale din Statele Unite.
Cea mai mare parte a comerțului exterior al companiilor Ibex listate la bursă se concentrează pe piețele emergente, Brazilia, Mexic sau Turcia
În mod tradițional, monedele latino-americane s-au mișcat în concordanță cu cotația dolarului, dar de data aceasta biletul verde este cel care scade față de toți omologii săi. Un avantaj pentru companiile spaniole listate la bursă. Cu toate acestea, analiștii Ebury reamintesc că Grifols, Ferrovial, ACS sau Iberdrola și-au intensificat în ultimii ani expunerea în Statele Unite. De asemenea, Santander, BBVA și Acerinox înregistrează o dependență semnificativă de piața nord-americană. Conform conturilor din 2024, 12% din veniturile entității prezidate de Ana Botín (5.693 milioane de euro) au avut originea în SUA. O expunere mai mare o are grupul prezidat de Florentino Pérez, pentru care 61% din veniturile generate în 2024 (25.396 milioane de euro) au avut originea în SUA și Canada. În cazul Ferrovial, cifra de afaceri a diviziei nord-americane s-a ridicat la 3.270 milioane de euro în 2024, 35,7% din total. Slăbiciunea recentă a dolarului nu este văzută ca o amenințare pentru compania fondată de familia Del Pino, iar în prezentarea rezultatelor, consilierul său delegat, Ignacio Madrilejos, a reiterat că prioritatea rămâne creșterea în America de Nord. La rândul său, în primul trimestru, Iberdrola a generat 27% din profitul brut din exploatare (aproximativ 1.253,6 milioane de euro) în SUA.
Situația este mai complicată pentru Acerinox. Producătorul de oțel a reușit să ocolească o parte din impactul tarifelor, deoarece veniturile sale în SUA provin din fabrici locale, dar ar putea fi penalizat de scăderea dolarului. După achiziționarea Haynes International, aproximativ 70% din profitul său brut și 50% din veniturile sale provin de pe piața americană. „Această expunere mai mare ar putea juca împotrivă”, subliniază analiștii Ebury. Deprecierea dolarului împreună cu volatilitatea valutelor emergente prezintă riscuri pentru companiile spaniole listate la bursă. Cu toate acestea, Juan José del Valle, responsabil de analiza la Activotrade, reamintește că companiile sunt obișnuite să facă față efectului valutar. Expertul subliniază că, pentru a evita erodarea și mai mare a conturilor lor, companiile listate la bursă se protejează cu acoperiri de risc, subscriind derivate. Problema apare atunci când aceste contracte expiră. Aceasta a fost una dintre precizările făcute de SAP. Directorul financiar al celei mai valoroase companii listate la bursă din Europa a menționat în prezentarea rezultatelor că impactul slăbiciunii recente a dolarului se va face simțit anul viitor, când vor expira acoperirile valutare.
O lovitură pentru profitul Stoxx 600
Pentru companiile din Stoxx 600, pentru care jumătate din veniturile externe provin din SUA, slăbiciunea dolarului reprezintă o amenințare mai mare. Potrivit calculelor Barclays, dacă forța euro se menține, profitul pe acțiune al indicelui european ar putea scădea cu 2%, față de creșterea de 3% pe care o prevedeau până în prezent. Cursul de schimb combinat cu un mediu de creștere mai scăzut, așa cum anticipează organizațiile internaționale, ar anula efectul pozitiv al livrărilor mai ieftine. Analiștii Ebury subliniază că singurul avantaj al unei valute puternice este că, dacă majoritatea inputurilor și costurilor de producție ale companiilor europene provin din țări care nu aparțin zonei euro, acestea vor fi mai ieftine de achiziționat. De exemplu, vor fi necesari mai puțini euro pentru a achiziționa materii prime precum petrolul, care este denumit în dolari. „Costurile mai mici ajută la creșterea marjei de profit sau vor permite companiilor să reducă costul produselor și serviciilor lor pentru a-și crește cota de piață”, subliniază ei. Tocmai cota de piață este unul dintre aspectele care începe să fie pusă la îndoială cu un euro puternic. Consumatorii americani vor avea nevoie de mai mulți dolari pentru a achiziționa produse europene. Acest lucru provoacă o pierdere a competitivității exporturilor de pe Vechiul Continent, putând determina mulți să opteze pentru produse fabricate în alte țări.
Perspectivele par incerte, iar consensul pieței crede că slăbiciunea dolarului este departe de a dispărea. Leopoldo Torralba, director de analiză și consultanță la Arcano Research, consideră că biletul verde prezintă riscuri atât pe termen scurt, cât și pe termen lung. Imprevizibilitatea cu care acționează Donald Trump face dificilă recuperarea credibilității pierdute de activele americane, cum ar fi dolarul și obligațiunile, din 2 aprilie. „Deși dolarul își va menține poziția de lider ca valută de rezervă globală, își poate reduce ponderea în interacțiunile comerciale și în rezervele băncilor centrale. În acest fel, cotația sa ar putea suferi o perioadă”, afirmă Torralba. La rândul lor, analiștii Ebury consideră că este dificil ca volatilitatea euro față de dolar să se mențină la nivelurile înregistrate în ultima lună. „Dacă volatilitatea scade, companiile vor suferi mai puține surprize din cauza cursului de schimb, dar asta nu înseamnă că nu mai reprezintă o amenințare”, subliniază el. Rezultatele din primul trimestru ale Banco Santander au fost deja afectate de efectul valutar. Fără acest impact, reducerea marjei de dobândă s-ar fi limitat la 2%, față de scăderea de 5% raportată de entitate.
