«Economia globală intră într-o nouă eră»

Această frază, aparținând economistului șef al Fondului Monetar Internațional (FMI), Pierre-Olivier Gourinchas, nu este una care se pronunță în fiecare zi. Războiul comercial declarat de președintele Statelor Unite, Donald Trump, împotriva întregii lumi, cu cele mai mari taxe vamale din ultimul secol, reprezintă o răsturnare a ordinii economice internaționale de după Al Doilea Război Mondial. Deocamdată, predomină incertitudinea tipică schimbărilor de ciclu, dar un lucru pare clar: Trump a apăsat frâna nu doar a economiei americane, ci și a celei mondiale.

Pesimism la Washington

Pesimismul a pus stăpânire pe întâlnirile de primăvară ale FMI și Băncii Mondiale, care au loc săptămâna aceasta la Washington. Mai puțină creștere, mai multă inflație, incertitudine generală, volatilitate pe piețe și un viitor dificil de anticipat. Evenimentele se succed atât de rapid încât previziunile devin învechite înainte de a fi publicate.

Prognoze învechite

FMI a trebuit să arunce la coș prognozele sale când Trump a apărut cu pancarta sa pe 2 aprilie în Grădina de Trandafiri a Casei Albe. Economiștii săi au trebuit să finalizeze în doar 10 zile un nou ciclu de analiză care durează de obicei mai mult de două luni. Și, mai rău, calculele lor au devenit din nou depășite. Previziunile de referință publicate marți în raportul său «Perspectivele economiei mondiale» se bazează pe evenimentele tarifare până la 4 aprilie, lăsând în afara armistițiul parțial al așa-numitelor taxe vamale reciproce, escaladarea războiului comercial dintre Statele Unite și China și alte câteva răsturnări de situație. Fondul a elaborat scenarii alternative, dar chiar și acestea lasă în afara evenimentele cele mai recente.

Probabilitatea unei recesiuni globale

Deși directorul general al FMI, Kristalina Georgieva, a anticipat deja că noile sale previziuni nu anticipează o recesiune globală, raportul acordă acestui scenariu o probabilitate de 37%. Există reduceri substanțiale și generalizate ale perspectivelor de creștere. Afectează toate marile economii, avansate și în curs de dezvoltare, cu o excepție notabilă. Este vorba despre Spania, pentru care Fondul prevede, așa cum a anticipat deja în această lună, un dinamism mai mare, care ar transforma țara în cea cu cea mai mare creștere dintre toate marile economii avansate.

Impactul asupra economiilor

Nicio altă mare economie nu scapă de ardere. Pentru Statele Unite, reducerea este de 0,9 puncte în acest an, până la 1,8%, și de 0,3 puncte anul viitor, până la 2,0%. Țara care suferă cel mai mult este Mexic, pe care războiul comercial îl condamnă la recesiune, cu o contracție de 0,3% în acest an, după o reducere de 1,7 puncte a previziunilor. China și Canada, ceilalți doi mari parteneri comerciali ai Statelor Unite, își văd previziunile reduse cu 0,6 puncte în acest an, până la creșteri de aproximativ 4,0% și, respectiv, 1,4%.

Reduceri de creștere

Reducerea este de 0,2 puncte atât pentru zona euro, cât și pentru Uniunea Europeană, până la 0,8% și, respectiv, 1,2%, cu o economie germană stagnantă. Previziunile pentru Japonia și Regatul Unit se înrăutățesc cu jumătate de punct, până la o creștere așteptată de 0,6% și, respectiv, 1,2%. Brazilia, India, Indonezia, Australia, Arabia Saudită, Nigeria și astfel cele mai mari 20 de economii mondiale suferă reduceri în mai mare sau mai mică măsură.

Creșterea globală în scădere

Pentru ansamblul economiei mondiale, previziunea de creștere pentru acest an scade de la 3,3% la 2,8%, iar pentru 2026, de la 3,3% la 3,0%, deși orice prognoză la mai mult de un an pare science fiction în acest context. Creșterea pe care o prevede acum FMI pentru economia mondială este cea mai scăzută de la pandemie și una dintre cele mai mici ale secolului, cu excepțiile recesiunilor globale din 2009 și 2020 și a crizei din 2001 după izbucnirea bulei tehnologice.

Riscuri de scădere

Fondul avertizează că predomină riscurile de scădere. Previziunile sale pentru multe țări par optimiste în comparație cu cele ale serviciilor de studii private. Georgieva a spus săptămâna trecută că «percepțiile negative pot afecta economia» și nu pare să vrea să contribuie la alimentarea lor. În scenariul său alternativ, care încorporează armistițiul parțial al taxelor vamale și escaladarea cu China, creșterea ar fi similară, dar cu date mai proaste pentru Statele Unite și China și mai bune pentru restul. Pierderile din China și Statele Unite s-ar accentua în 2026 și în anii următori, în timp ce câștigurile din alte regiuni s-ar estompa, ceea ce ar duce la rezultate mondiale mai slabe decât cele prevăzute în proiecția de referință.

O schimbare de eră

Nu este vorba doar de o reducere a previziunilor. Este o zguduitură mai mare, o schimbare de eră, nimic mai puțin. «Sistemul economic mondial sub care au funcționat majoritatea țărilor în ultimii 80 de ani este reconfigurat, ceea ce marchează începutul unei noi ere pentru lume», susține Gourinchas. «Normele existente sunt puse sub semnul întrebării, în timp ce cele noi nu au apărut încă. O serie de anunțuri tarifare din partea Statelor Unite, care au început la sfârșitul lunii ianuarie cu Canada, China, Mexic și unele sectoare critice, au culminat cu impunerea de taxe aproape universale pe 2 aprilie. Rata tarifară efectivă a Statelor Unite a depășit nivelurile atinse în timpul Marii Depresiuni, în timp ce răspunsurile principalilor parteneri comerciali au ridicat semnificativ rata globală», adaugă el.

Integrare economică

Potrivit FMI, spre deosebire de secolul trecut, economia mondială se caracterizează acum printr-un grad ridicat de integrare economică, cu lanțuri de aprovizionare și fluxuri financiare care se întrepătrund în întreaga lume, a căror posibilă dezintegrare ar putea constitui o importantă sursă de perturbări economice. De aceea, se așteaptă la «o încetinire semnificativă a creșterii mondiale pe termen scurt» în previziunea sa de referință.

Incertitudine și imprevizibilitate

Fondul avertizează că, în afara acestui scenariu, există multe posibilități, dar că propria lipsă de definire împiedică creșterea. «În fața unei incertitudini mai mari cu privire la accesul la piețe — atât cele proprii, cât și cele ale furnizorilor și clienților săi — reacția inițială a multor companii va fi să facă o pauză, să reducă investițiile și să reducă achizițiile. În mod similar, instituțiile financiare își vor reevalua oferta de credit către companii până când vor putea evalua expunerea acestora din urmă la noul mediu».

În plus, «imprevizibilitatea cu care s-au dezvoltat aceste măsuri are, de asemenea, un impact negativ asupra activității economice și a perspectivelor și, în același timp, face mai dificilă decât de obicei formularea de ipoteze care să servească drept bază pentru un set de proiecții coerente și oportune», recunoaște el.

Slăbirea cererii a făcut să scadă prețul petrolului, în timp ce efectul asupra cursului de schimb este mai dificil de analizat. În episoadele anterioare, tarifele au provocat o apreciere a dolarului, dar de această dată incertitudinea, perspectivele de creștere mai mică în Statele Unite și o cerere mai mică de active americane își afectează moneda.

«Riscurile rămân clar orientate în scădere», avertizează Gourinchas. «Economia mondială a arătat o rezistență surprinzătoare în timpul perturbărilor grave din ultimii patru ani și încă prezintă sechele importante. Acum este supusă din nou unei încercări dure», adaugă el. Printre aceste riscuri se numără o creștere și mai mare a tensiunilor comerciale sau chiar o criză financiară. În sens contrar, dacă țările își reduc protecționismul actual și se coordonează pentru a aduce claritate și stabilitate politicii comerciale, perspectivele s-ar putea îmbunătăți imediat.

Recomandări FMI

În ceea ce privește rețeta, Fondul cere previzibilitate și stabilitate în politica comercială, cu un sistem bazat pe reguli, exact ceea ce a aruncat în aer Trump. Admite că băncile centrale se confruntă cu o dilemă între limitarea prețurilor și susținerea cererii. Le cere să fie vigilente față de riscul unei reapariții a așteptărilor de inflație și, în acest caz, «va fi necesară o înăsprire energică». În alte cazuri, va fi necesară scăderea ratelor dobânzilor pentru a evita o recesiune. «În toate cazurile, credibilitatea cadrului de politică monetară — și piatra sa de temelie, independența băncii centrale — va rămâne fundamentală», subliniază el, în ceea ce pare a fi un alt mesaj pentru Trump după atacurile sale asupra președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell.

Fondul avertizează, de asemenea, cu privire la riscurile pentru stabilitatea fiscală. «Este posibil să fie inevitabil, și chiar de dorit, să se acorde un anumit tip de sprijin, dar acesta trebuie să rămână foarte bine direcționat și să încorporeze clauze de stingere automată. Experiența ultimilor patru ani sugerează că este mai ușor să deschizi robinetul sprijinului fiscal decât să-l închizi», avertizează Gourinchas.