Naturgy se confruntă din nou cu adunarea generală a acționarilor

Naturgy se confruntă din nou cu adunarea generală a acționarilor, fiind penalizată de către consilierii de vot pentru aspectele sensibile legate de remunerațiile președintelui executiv, Francisco Reynés, și ale conducerii sale. Glass Lewis a fost primul care s-a pronunțat, trimițând clienților săi un raport la care a avut acces această publicație. În document, se recomandă votarea împotriva politicii de remunerare, respingerea stimulentului pe termen lung propus pentru perioada 2025-2027 și opunerea față de raportul de remunerare corespunzător anului 2024.

Rezervele Glass Lewis

În mod specific, Glass Lewis își exprimă “rezerve serioase” cu privire la recomandarea ca acționarii să susțină politica de remunerare în acest moment. “Deși observăm anumite îmbunătățiri în ceea ce privește remunerația multianuală, rămânem preocupați de lipsa de transparență privind tipul de remunerare și utilizarea unei metrici absolute legate de prețul acțiunii. Având în vedere preocupările menționate anterior, nu credem că politica de remunerare a companiei merită sprijinul acționarilor în acest moment”, concluzionează acest proxy advisor.

Critici privind remunerațiile

Referitor la remunerațiile acordate conducerii companiei la sfârșitul anului 2024, consilierul de vot american consideră că “compania nu a dezvăluit detalii cheie ale sistemului său de remunerare a directorilor executivi, ceea ce împiedică acționarii să evalueze în mod adecvat în ce măsură aceasta aliniază remunerația directorilor executivi cu performanța companiei și cu cele mai bune practici de pe piață. În absența unei mai bune transparențe a multiplelor elemente ale planurilor de remunerare ale companiei, nu credem că această propunere merită sprijinul acționarilor”. Așa cum a dezvăluit această publicație, 130 de directori executivi ai companiei au primit 80 de milioane de euro ca plată pentru performanța planului strategic activat în 2018 și până în 2024.

Bonusul lui Francisco Reynés

La rândul său, președintele executiv așteaptă să încaseze un bonus multianual de aproximativ 14 milioane de euro. Francisco Reynés a renunțat în 2024, în contextul ofertei publice de preluare (OPA) a TAQA, la bonusul legat de acțiune pentru a evita conflicte de interese.

Dezacordul acționarilor

În plus, Glass Lewis critică faptul că societatea “nu a abordat explicit dezacordul exprimat de acționari cu privire la această propunere la adunarea generală de anul trecut”. După cum se reflectă în raportul său de analiză, respingerea exprimată față de raportul de remunerare în 2024 a fost de 2,29%, iar abținerea a fost de 21,45%. Recomandantul de vot subliniază că aceasta reprezintă 41,04% din free float-ul de lipsă de sprijin, care în cazul Naturgy este foarte redus. Spre deosebire de aceasta, a obținut un sprijin de 76,25% din capital. Adică, a obținut sprijinul Criteria Caixa, CVC în alianță cu familia March, GIP (BlackRock) și Sonatrach.

Abținerea IFM

În schimb, IFM a decis să se abțină. Fondul australian, care deține 17% din acțiuni, s-a arătat întotdeauna, de când a lansat o OPA parțială asupra Naturgy în 2021, că urmează cu strictețe recomandările ESG (Environmental, Social and Governance, în engleză). Pe această premisă, IFM a decis să-și retragă sprijinul pentru planul de remunerare al companiei.

Votul IFM

Acum, însă, surse din cadrul fondului preferă să nu dezvăluie sensul votului lor. După cum indică, nu s-a decis încă ce vor vota pe 25 martie la adunare, în ciuda obiecțiilor deja exprimate de consilierii de vot. Alte surse indică faptul că, în realitate, IFM a dorit să-și alinieze votul cu cel al Criteria Caixa. Consorțiul catalan a refuzat să sprijine sistemul de bonusuri multianuale legate de acțiune. În plus, în 2023 și-a retras, de asemenea, sprijinul pentru raportul de remunerații.

Posibila susținere a IFM

Dacă Criteria Caixa și-ar fi menținut respingerea față de salariile conducerii în 2024, așa cum a făcut-o în 2023, acest punct de pe ordinea de zi a adunării ar fi rămas fără sprijinul a aproape jumătate din acționari, ceea ce ar fi reprezentat o lovitură dură pentru Francisco Reynés și echipa sa. În cele din urmă, Criteria Caixa a votat în favoare și a lăsat IFM singur la abținere. În acest context, sursele consultate nu exclud posibilitatea ca IFM să sprijine toate punctele de pe ordinea de zi a adunării, în ciuda recomandărilor consilierilor de bună guvernare corporativă. În acest fel, evită să se situeze în afara restului fondurilor care guvernează compania.

Criticile ISS

Adunarea va avea loc pe 25 martie. După criticile lui Glass Lewis, au venit și cele ale ISS. De fapt, ISS solicită de ani de zile votul împotriva salariilor conducerii Naturgy. ISS, spre deosebire de Glass Lewis, se pronunță împotriva a aproape tuturor modificărilor și numirilor din consiliul de administrație pe care Naturgy le va aproba în adunare. În mod specific, ISS este împotriva faptului că Naturgy extinde consiliul de administrație de la 12 la 16 membri și că au loc realegerile membrilor dominicali care reprezintă deja CriteriaCaixa, GIP/BlackRock și CVC-Alba, sau mai multe numiri pentru ca acești trei acționari, și IFM, să aibă câte un consilier în plus, potrivit publicației Expansión.

Analiza Corporance

Corporance, principalul proxy advisor spaniol, nici măcar nu analizează această companie. După cum argumentează, free float-ul este atât de redus încât clienții săi, atât din Spania, cât și la nivel internațional, nu solicită să urmărească această companie. După cum consideră, compania este dominată de patru acționari mari, iar acțiunile minoritarilor sunt foarte marginalizate.

Reprezentativitatea proxy-urilor

În aceeași linie, alte surse de pe piață consideră că “reprezentativitatea proxy-urilor asupra capitalului total al Naturgy este foarte scăzută. La adunarea din 2024, de exemplu, au existat doar aproximativ 2% din voturile exprimate împotriva Raportului privind Remunerațiile membrilor Consiliului de Administrație, în ciuda recomandării de a vota împotriva formulate de diferite proxy-uri. În schimb, acest punct a obținut un sprijin puternic cu votul în favoare a peste 76%”.

Auto-OPA

Tocmai pentru a câștiga pondere în free float, compania a aprobat o auto-OPA. O operațiune pentru care Glass Lewis cere să se voteze în favoare. Firma dorește să răscumpere 10% din capital de la acționarii mari cu 26,5 euro pe acțiune. Ideea este de a plasa ulterior pe piață aceste acțiuni și de a oferi mai multă lichiditate companiei. Scopul este de a recăpăta impuls pe bursă. Conducerea companiei consideră că lipsa de lichiditate îi provoacă o penalizare bursieră importantă, deoarece compania a fost exclusă din mulți indici MSCI care afectează cotația.