Săptămâna trecută, guvernul mexican a prezentat Congresului Uniunii „Pachetul Economic 2026”. Acest pachet include documente cheie privind veniturile, cheltuielile și datoria publică pe care guvernul intenționează să le pună în aplicare în următorul an. Pachetul include, de asemenea, un document cu principiile de bază ale politicii economice, care descrie ipotezele și contextul macroeconomic în care vor funcționa aceste politici, precum și prognozele diferitelor variabile pe care le așteaptă guvernul.

În general, Pachetul Economic a fost bine primit de piețe. Nu a generat o reacție negativă din partea analiștilor și a fost considerat rezonabil și responsabil. Opoziția, desigur, l-a criticat, susținând că va duce țara la ruină. Un astfel de radicalism nu surprinde, dar nu are la bază o analiză. Să analizăm câteva cifre și politici propuse în pachet pentru a înțelege mai bine implicațiile lor.

În primul rând, pachetul intenționează să transmită un mesaj de angajament ferm față de disciplina fiscală. Potrivit datelor prezentate, datoria publică în sensul său cel mai larg (cunoscută sub numele de Soldul istoric al cerințelor financiare ale sectorului public) este planificată să rămână constantă ca procent din PIB pe durata rămasă a perioadei de șase ani, la 52,3%. Acest angajament este important și implică schimbări drastice față de ceea ce s-a întâmplat în administrațiile anterioare.

Merită menționat faptul că datoria a crescut cu 7-8 puncte procentuale din PIB în fiecare dintre cele trei administrații anterioare: cu Felipe Calderón a crescut de la 28,2% la 35,6%, cu Peña Nieto a crescut de la 35,6% la 43,6%, iar cu López Obrador a crescut de la 43,6% la 51,3%. Propunerea președintelui Sheinbaum este de a crește datoria publică cu un singur punct procentual din PIB în timpul mandatului său, ceea ce s-ar întâmpla până la sfârșitul acestui an. De atunci, se presupune menținerea stabilă a datoriei publice.

Pentru a realiza acest lucru, guvernul mexican propune să continue consolidarea fiscală, deși într-un ritm mult mai lent decât a promis că va face anul trecut. Acum, nevoile financiare ale sectorului public (o măsură amplă a deficitului public) sunt prognozate la 4,3% în 2025, 4,1% în 2026, 3,5% în 2027 și 3% în perioada ulterioară. Acest lucru contrastează cu viteza ajustării oferite acum un an, care prevedea un deficit de 3,9% în 2025, 3,2% în 2026 și 2,9% din 2027. Astfel, se propune o reducere semnificativă a deficitului de 5,9%, lăsat de López Obrador în ultimul an de guvernare, dar într-un ritm mai lent, ceea ce îl face, într-un fel, mai credibil decât înainte și, pe de altă parte, mai puțin costisitor din punct de vedere.

În ciuda acestui fapt, rămâne îndoiala cu privire la îndeplinirea cifrelor și obiectivelor promise. Adevărul este că este greu de imaginat că scenariul prevăzut va fi îndeplinit, având în vedere tendințele observate în ultimii ani în ceea ce privește veniturile și cheltuielile guvernului. Pe de o parte, veniturile bugetare au tendința de a rămâne foarte stabile ca procent din PIB. Deși veniturile fiscale au crescut continuu în ultimii ani, acest lucru a fost abia suficient pentru a compensa scăderea veniturilor din petrol. În general, volumul total al veniturilor bugetare a rămas destul de stabil la aproximativ 22% din PIB.

Pe de altă parte, cheltuielile publice ca procent din PIB prezintă o tendință de creștere, pe care nu este ușor să o conținem și cu atât mai puțin să o inversăm. Numai între 2019 și 2025, după primul an de ajustare fiscală, cheltuielile publice au crescut cu 2,4 puncte procentuale din PIB, crescând de la 23,1% la 25,5% din PIB. De fapt, pentru 2026, se preconizează o creștere suplimentară a cheltuielilor la 26,1% din PIB. În ciuda acestei tendințe, propunerea guvernului Sheinbaum prevede reducerea cheltuielilor publice în următorii ani la 24,9% din PIB și stabilizarea lor la acest nivel în continuare.

Cele de mai sus nu inspiră prea multă încredere, având în vedere că motivul creșterii cheltuielilor publice este presiunea asupra plăților de pensii, atât contributive, cât și non-contributive, precum și creșterea cheltuielilor pentru alte programe sociale. Acești factori nu numai că au o componentă inerțială, ci și tendințele demografice și epidemiologice din țară ne permit să anticipăm că acești factori, precum și presiunea pentru creșterea cheltuielilor pentru sănătate, vor tinde să crească. Din acest motiv, se preconizează că deficitul bugetar va atinge cu greu nivelurile prevăzute de guvernul federal.

De fapt, având în vedere tendințele descrise, este mai probabil ca datoria publică să continue să crească cu aproximativ un punct procentual din PIB pe an. Acest lucru ar face ca datoria raportată la PIB să fie de aproximativ 57% din PIB în 2030, ceea ce ar fi mai consistent cu tendințele descrise mai sus. În ciuda acestui fapt, un nivel de îndatorare similar cu cel anterior ar fi încă durabil și destul de gestionabil.