Cea mai importantă știre de afaceri a anului în Spania a sosit joi seara târziu, printr-un mesaj scurt al secretarului general al Banco Sabadell, Gonzalo Barettino, către grupul de directori: „A ieșit 25%”. Aceste cuvinte, împreună cu procentul, au indicat că au câștigat: operațiunea de preluare ostilă lansată de BBVA a eșuat după 17 luni de luptă acerbă. Rata de acceptare a ofertei a fost de doar 25,47%, un rezultat care a depășit chiar și cele mai optimiste scenarii ale Sabadell.

Comitetul de direcție al Sabadell se pregătea pentru o cină la Barcelona, așteptând rezultatul abia a doua zi. Vestea bună i-a prins pe majoritatea în drum spre restaurant, unde au deschis șampania (cava) în mijlocul euforiei. Președintele Josep Oliu, aflat în altă locație, s-a conectat prin apel video pentru a-i felicita.

Înainte de aceasta, Oliu a primit un apel de la omologul său de la BBVA, Carlos Torres. „Felicitări, Josep, rezultatul a fost o surpriză”, a spus Torres. „Și pentru mine”, a răspuns Oliu.

De ce a eșuat OPA ostilă?

Aceasta a fost prima OPA ostilă din sectorul bancar spaniol în aproape 40 de ani și a eșuat, confirmând o lege nescrisă conform căreia astfel de operațiuni sunt sortite eșecului. Eșecul a contrazis majoritatea analiștilor care se așteptau ca BBVA să reușească. Printre principalele cauze ale eșecului se numără:

• Opoziția politică și instituțională: Oferta a fost respinsă de la început de Sabadell și de guvernele (cel central și cel catalan), care au impus obstacole, inclusiv o întârziere a integrării.
• Prețul neconvingător: Experții din sector au criticat faptul că oferta BBVA, bazată pe schimb de acțiuni, nu a fost suficient de atractivă. Cu o bază largă de acționari minoritari, Sabadell ar fi trebuit să fie plătit în numerar.
• Apărarea Sabadell: Sabadell a răspuns cu o „ploaie” de dividende, anunțând o remunerare totală pentru acționari de 6,3 miliarde de euro pe trei ani, făcând banca mai valoroasă și mai greu de preluat.

Deși BBVA a îmbunătățit oferta și avea o opțiune tehnică de a lansa o a doua OPA dacă atingea 30% acceptare, rata finală de 25,47% a oprit definitiv operațiunea. Carlos Torres a recunoscut că anticiparea unei posibile a doua OPA, cu un preț mai bun și în numerar, a încurajat acționarii să nu accepte prima ofertă.

În ciuda înfrângerii, Torres a subliniat că BBVA se află în „cel mai bun moment istoric” și va continua planul strategic. Între timp, Sabadell se confruntă cu provocarea de a-și menține politica agresivă de dividende. Unii analiști sugerează că adevăratul câștigător al acestei bătălii este Banco Santander, care și-a consolidat poziția pe piață în timpul conflictului.