Amânarea deciziei CNMC privind preluarea BBVA a Sabadell

Comisia Națională a Piețelor și Concurenței (CNMC) va amâna din nou decizia sa cu privire la oferta de preluare a BBVA pentru Sabadell. Autoritatea de reglementare a inițiat un nou test de piață pentru a evalua eficacitatea noii liste de angajamente propuse de BBVA cu scopul de a debloca operațiunea, ceea ce va duce la o decizie finală în una dintre sesiunile plenare din primele săptămâni ale lunii mai.

Acest lucru modifică întregul calendar și forțează entitatea condusă de Carlos Torres să stabilească o lungă perioadă de schimb, care să se întindă pe tot parcursul verii. Procesul de acceptare a ofertei pentru Banco Sabadell a ignorat în mod repetat toate estimările.

Când a lansat-o BBVA, în mai anul trecut, a prevăzut că totul va fi rezolvat în șase până la opt luni. Decizia CNMC din noiembrie de a extinde analiza ofertei de preluare într-o a doua fază a dat peste cap acest calendar.

Piața - agățându-se de o frază din comunicatul Competenței în care indica faptul că se vor baza pe munca desfășurată în prima fază - a prezis o decizie pentru luna martie, care a fost în cele din urmă amânată pentru aprilie. Departe de a rezolva problema, termenele se prelungesc și mai mult.

BBVA a modificat la 1 aprilie pentru a cincea oară oferta sa de angajamente (remedii, în jargon), ceea ce a determinat CNMC să inițieze un nou test de piață pentru a verifica angajamentele propuse de banca condusă de Carlos Torres.

Această entitate încearcă să rezolve problemele pe care le mai observă Competența cu privire la fuziunea cu Sabadell, în IMM-uri, banca de retail, TPV-uri și bancomate, de exemplu, prin blindarea condițiilor comerciale în codurile poștale cu cele mai multe probleme de concurență, condițiile în TPV, menținerea liniilor de credit pentru IMM-uri și aplicarea prețurilor medii timp de trei ani, prelungibile în cazul creditului către IMM-uri cu încă doi ani.

Inițial, CNMC se aștepta să facă un test de piață redus, punând în esență întrebări altor bănci. Acesta a fost criteriul urmat la începutul celei de-a doua faze a procesului, când a respins cele aproape 80 de persoane în procesul de asociații patronale, sindicate sau IMM-uri.

Acestea - conduse de patronatul catalan Foment și de UGT - au mers la instanță și au cerut Audiencia Nacional să suspende procesul de autorizare în fața CNMC până la soluționarea acestor recursuri.

Având în vedere această presiune, CNMC a decis să deschidă testul de piață unor asociații din afara sectorului bancar. Cu toate acestea, nemulțumirea în societatea economică catalană față de CNMC se menține.

Majoritatea celor contactați pentru a participa la testele de piață sunt bănci și fintech-uri. În afara acestui domeniu, a inclus în teste asociații de afaceri legate de IMM-uri (cum ar fi Cepyme, Pimec și Conpymes), precum și asociația de liber-profesioniști ATA, CEOE, Cecot, Camera de Comerț din Alicante și Consiliul Camerelor din Catalonia, precum și asociațiile de consumatori precum Asufin și Adicae.

A lăsat în afara testului pe Foment însuși, precum și pe sindicatele UGT și CC OO, confederația de antreprenori galicieni, Camera de Comerț din Barcelona, Colegiul Economiștilor din Barcelona, asociația de liber-profesioniști UPTA, Asociația de Afaceri din Alicante și asociația minoritarilor băncii, care a cerut Competenței să-i ia în considerare.

Toți cei consultați au 10 zile, începând de joi trecut, pentru a răspunde cererii de informații a CNMC. Un termen care se va încheia după Paște.

Pimec, la rândul său, a anunțat că va cere autorității de reglementare să prelungească acest termen cu încă cinci zile.

În orice caz, surse din cadrul autorității de reglementare indică faptul că nu se așteaptă să ia o decizie până în primele săptămâni ale lunii mai, într-o ședință plenară a autorității de reglementare.

Până acum, procesul este condus de divizia de concurență. Apoi va veni rândul Consiliului de Miniștri, care poate extinde sau reduce angajamentele sau condițiile pe care le impune CNMC pentru a aproba tranzacția.

Ministerul Economiei are la dispoziție 15 zile pentru a transmite o propunere în acest sens Consiliului de Miniștri, care are la dispoziție o lună pentru a o studia și a o aproba. Acest lucru va întârzia procesul, cel puțin până la jumătatea lunii iunie.

Puținele precedente în aplicarea acestui proces, cunoscut sub numele de a treia fază, lasă deschisă dezbaterea cu privire la faptul dacă Guvernul poate opri ceasul dacă consideră că are nevoie de mai multe informații de la părți pentru a lua o decizie.

Ceea ce este clar este că Executivul trebuie să ia în considerare motive diferite de cele ale Concurenței, pentru a veghea la interesul general.

Pare rezonabil ca acționarii Sabadell să aibă toate informațiile, inclusiv poziția Administrației, înainte de a se pronunța asupra ofertei.

După Consiliul de Miniștri, va veni rândul Comisiei Naționale a Piețelor de Valori (CNMV), care trebuie să dea undă verde procesului. Este cea mai simplă procedură dintre toate și se așteaptă să fie rezolvată în doar câteva săptămâni.

Atunci va începe perioada de schimb, pe care BBVA o poate stabili între 15 și 70 de zile.

Termenele cu care se operează în prezent fac ca acest lucru să se producă la începutul verii, ceea ce va reprezenta un inconvenient suplimentar pentru banca bască.

Acționarii care doresc să participe la oferta de preluare vor trebui, în această perioadă, să se adreseze brokerului sau sucursalei bancare pentru a comunica că participă la ofertă; dacă nu spun nimic, se va înțelege că preferă să rămână cu Sabadell singuri.

Nu este atât de mult o problemă în cazul fondurilor de investiții, dar pare complicat ca detailiștii să-și întrerupă vacanțele pentru a participa la oferta de preluare.

Pentru a evita acest lucru, BBVA va trebui să propună o perioadă de acceptare foarte largă, de aproape 70 de zile, astfel încât să acopere luna septembrie și toată lumea să se întoarcă la muncă.

Acest lucru va prelungi, cu siguranță, sfârșitul ofertei de preluare după vară. Prima se menține pe un teren negativ.

Într-o zi dezarticulată pe piețe, acțiunea Banco Sabadell și evaluarea pe care o aruncă ecuația de schimb (o acțiune BBVA și 29 de cenți în numerar din dividendele de toamnă pentru fiecare 5.3456 titluri Sabadell) au convergit.

A fost fundamental din cauza prăbușirii bursiere a Sabadell, care în primele faze ale sesiunii a ajuns să scadă cu până la 17,5%. Reducerile au fost în conformitate cu cele ale celorlalte entități. Unicaja a scăzut cu 17%, Bankinter cu 13% și Santander cu 15%.

BBVA, însă, a primit o penalizare mai redusă, cu reduceri care au ajuns la maximum 11%.

Prin urmare, acțiunile Sabadell au scăzut la începutul sesiunii mult mai mult decât cele ale BBVA. Cu toate acestea, situația s-a normalizat treptat. Sabadell a închis cu o scădere de 5,47% pentru 4,84% BBVA, astfel încât acțiunea Sabadell este tranzacționată cu 5% din ceea ce oferă BBVA pentru ea.

Marți, ecuația de schimb se va ajusta din nou, având în vedere că BBVA va plăti un alt dividend, de 0,41 euro, astfel încât tranșa în numerar va crește la 0,7 euro.