Wall Street nu mai este un refugiu sigur

Wall Street este departe de a fi un refugiu sigur în ultima vreme. Bursa americană găzduiește cele mai populare companii din lume, ceea ce atrage în mod tradițional investitori din exterior care au mai multă încredere în performanța Apple, Google, Nvidia și alte nume mari, decât în cea a companiilor cotate la bursă din țările lor de origine. Cu toate acestea, într-un mediu de slăbiciune a dolarului și scăderi puternice ale principalilor indici din cauza războiului comercial, puterea de seducție a pieței de capital nord-americane trece printr-o perioadă dificilă. Și ideea de a vinde Statele Unite câștigă teren.

Așa arată un raport al băncii de investiții Goldman Sachs: conform calculelor sale, străinii s-au debarasat de 60.000 de milioane de dolari, aproape 53.000 de milioane de euro, în acțiuni ale companiilor cotate pe Wall Street de la începutul lunii martie. Europenii sunt cei mai activi apăsând butonul de vânzare, conform datelor de fluxuri de fonduri de înaltă frecvență pe care le gestionează Goldman Sachs, în timp ce alte regiuni au continuat să cumpere acțiuni americane.

Exodul «pune un risc substanțial pentru evaluările acțiunilor», avertizează banca, deoarece, conform Rezervei Federale, investitorii străini au atins în 2025 o participație record în companiile americane, cu aproape 18% din acțiunile companiilor publice și private (o creștere de 11 puncte în 25 de ani), pentru o valoare de 17 trilioane de dolari.

În cazul europenilor, stimulentele pentru a abandona pariul lor de cealaltă parte a Atlanticului au fost variate. Evoluția proastă a Bursei americane și a dolarului a fost însoțită de o rezistență mai mare a celor europene: Ibex 35 spaniol și Dax german tranzacționează cu câștiguri de două cifre, iar italianul MIB le atinge. Iar reevaluarea puternică pe care o acumulase S&P 500, care a crescut cu mai mult de 20% în 2023 și în 2024, invita la o colectare de profituri din partea profilurilor mai conservatoare.

Nu este prima dată când se produce o astfel de situație. Goldman Sachs are cunoștință de alte zece episoade de vânzări masive din partea investitorilor străini din 1980. Durata lor medie a fost de 11 luni și au presupus o ieșire de fonduri de 0,6% din capitalizarea bursieră totală a Wall Street, echivalentul a 300.000 de milioane de dolari de astăzi. În cazurile anterioare, totuși, tendința ascendentă nu a fost afectată.

«Spre deosebire de ceea ce se întâmplă astăzi, în celelalte episoade acțiunile americane și dolarul au continuat raliul în ciuda presiunii vânzătoare a investitorilor străini», afirmă textul.

Nu este posibil să se cuantifice în ce măsură au influențat scăderile investitorii internaționali, dar au contribuit. S&P 500 pierde în 2025 mai mult de 6%. Există, de asemenea, o altă variabilă, mai puțin vizibilă, dar la fel de dăunătoare: dolarul atinge o scădere de două cifre față de euro, ceea ce implică o scădere echivalentă pentru acei investitori care nu au acoperit riscul valutar. Adică, în timp ce un american care a cumpărat fonduri cotate (ETF) sau fonduri legate de S&P 500 la începutul anului pierde doar acel 6%, un european poate ajunge să piardă 16%, mai mult decât dublu.

Reacția unora dintre ei a fost fuga pentru a evita corecția, sau obosiți de pierderile mari din portofoliul lor. Potrivit Bank of America, în această săptămână au ieșit 800 de milioane de dolari de pe piața de capital americană, față de cele 3.400 de milioane care au intrat în Europa și cele 1.000 de milioane în plus pe care le adună atât în Japonia, cât și în piețele emergente.

Experții nu văd marjă de îmbunătățire pe termen scurt pe partea valutară, care a luat o întorsătură față de situația de la începutul anului, când euro și dolarul se apropiau de paritate. «În lipsa unei schimbări semnificative în politica economică a SUA, preconizăm o depreciere mai mare a dolarului, în timp ce euro și yenul vor menține probabil tendința lor ascendentă», afirmă Claudio Wewel, strateg valutar la J. Safra Sarasin Sustainable AM.

Diversificare

Goldman Sachs nu exclude nici posibilitatea ca situația să se înrăutățească și crede că, în orice caz, vor rămâne cicatrici, deoarece vor fi bani care nu se vor mai întoarce. «Dacă perspectivele economice ale SUA continuă să se deterioreze, este probabil ca investitorii străini să continue să vândă acțiuni americane. Dar chiar dacă perspectivele economice se stabilizează, volatilitatea politică și de piață recentă poate stimula investitorii să își diversifice geografic portofoliile de acțiuni în afara Statelor Unite», avertizează.

Nu totul este negativ. Goldman Sachs nu se așteaptă ca fuga de capital să ajungă până la punctul de a presupune un colaps al prezenței străinilor în acționariatul firmelor americane. Și vede argumente pentru ca acestea să rămână atractive. «Mulți dintre pilonii excepționalismului american rămân în vigoare, inclusiv rentabilitatea corporativă superioară a companiilor americane și creșterea câștigurilor pe termen lung. În plus, dimensiunea și lichiditatea altor piețe de valori globale în raport cu piața americană limitează viteza potențială de realocare de la acțiunile americane», arată.