Grupul Redeia și filiala sa se confruntă cu spectrul unei pene majore de curent

Grupul Redeia și filiala sa, Red Eléctrica de España (REE), administratorul sistemului electric, se confruntă cu spectrul unei pene majore de curent. Această situație a alarmat compania și întreaga țară, în timp ce statul, principalul acționar al grupului (20%), decide ce sumă va fi alocată pentru noile rețele electrice și cum vor fi acestea remunerate. Atunci când Guvernul și Comisia Națională a Piețelor și Concurenței (CNMC) vor lua o decizie cu privire la Planificarea Rețelelor 2025-2030 și remunerarea acestora în noul cadru regulator 2026-2031, grupul condus de fosta ministră socialistă a Locuințelor, Beatriz Corredor, va prezenta un nou plan strategic.

Acesta va fi marcat de o creștere bruscă a cererilor de conectare la rețeaua electrică, de planurile de închidere a centralelor nucleare și de producția de energie regenerabilă — 56,8% din totalul electricității generate în 2024, conform datelor proprii ale Redeia. Obiectivul final este ca 81% din energia care circulă prin rețea în 2030 să fie de origine regenerabilă. Redeia se confruntă cu o creștere semnificativă a cererilor de acces la rețeaua electrică, ceea ce obligă la accelerarea investițiilor. În ultimul deceniu, compania a investit în jur de 400 de milioane de euro anual, dar anul trecut a atins un record de 1.104,9 milioane de euro.

«Pentru acest an 2025, ne-am angajat să ajungem la 1.400 de milioane, ceea ce ne va face să depășim 4.200 de milioane de euro investiții cumulate în perioada 21-25», precizează grupul. «Pentru a face față acestui volum mai mare de investiții», susține Renta 4 în analiza sa despre companie, «Redeia are o structură de bilanț care încă are marjă (fără a afecta ratingul sau dividendul), datorită unui flux de numerar operațional în creștere și dezinvestirii în Hispasat», adaugă acești experți. Tradus din limbajul financiar: Redeia a scăpat anul acesta de o povară prin vânzarea companiei de sateliți Hispasat cu 725 de milioane de euro, în ciuda înregistrării de pierderi contabile, și are capacitatea de a menține la un nivel bun remunerarea acționarilor.

«Nu ar trebui să aibă probleme», subliniază Álvaro Blasco, de la ATL Capital, «chiar și în ciuda datoriei sale mari». Datoria netă a Redeia va depăși anul acesta 5.660 de milioane de euro și, conform analiștilor de la Renta 4, «va crește din cauza investițiilor mai mari, în ciuda fluxului de numerar operațional în creștere». O povară cu risc limitat, subliniază surse din grup, deoarece 90% din datorie este cu dobândă fixă. Rentabilitatea Redeia, în orice caz, este puternic condiționată de reglementare, în special de remunerarea rețelei de transport, care este stabilită de CNMC. Compania pledează pentru o remunerare de 7% a investițiilor, față de 5,58% actual, insuficientă pentru a face față nevoilor de investiții.

Schimbarea de paradigmă

Surse din Ministerul pentru Tranziție Ecologică explică provocarea cu care se confruntă Redeia: «S-a trecut de la o cerere [de puncte de conectare] vegetativă la o cerere de peste 100 GW, ceea ce ar presupune dublarea capacității rețelei actuale; acolo unde înainte cererea era mai ales pentru generare, acum principala cerere este din partea industriei, a porturilor, a căilor ferate, a țesutului industrial și productiv. 41% din cereri sunt solicitări de acces la cerere; 40%, de generare; și 19%, de stocare». Concluzia în fața acestei escaladări este simplă: Nu este posibilă integrarea tuturor cererilor în următorii patru ani, deci va trebui să se acorde prioritate.

În frunte va fi industria care aduce cea mai mare valoare pentru întreaga țară. Ministerul Tranziției a convocat întâlniri tripartite, cu Redeia și comunitățile autonome, pentru a ordona procesul. Coordonarea pentru planificarea rețelelor de transport de energie electrică este esențială. Spania, ca și restul Europei, a început un proces de reindustrializare și de electrificare a economiei, care face să apară o nouă cerere în domeniul industrial, tehnologic și al hidrogenului verde. Printre altele, Spania a devenit un pol de atracție pentru investițiile în centrele marilor companii tehnologice, atrase de pariul pe energie regenerabilă, care reduce costul energiei, și de interesul companiilor energetice și de construcții de a participa la afacerea infrastructurilor pentru IA.

Centrele de date sunt mari consumatoare de electricitate și apă și pot compromite sistemele energetice limitate. Investitorii sunt atenți. În ciuda faptului că este una dintre valorile refugiu ale marilor fonduri, consecințele penei de curent sunt încă de determinat. De la incident, acțiunile sale au scăzut cu 7%. Redeia gestionează 44.000 de kilometri de linii de înaltă tensiune (afacere reglementată), precum și active de stocare; în plus, este diversificată geografic, cu participații în active din Peru, Chile și Brazilia și are încă prezență în afacerile de telecomunicații cu o participație de 51% în Reintel (fibră optică). Cea mai mare parte a veniturilor sale provine de la stat. În 2023, a câștigat 690 de milioane, iar deși anul trecut profitul brut a scăzut cu 46% — 368,4 milioane — din cauza vânzării Hispasat și a lipsei de venituri din finalul remunerării rețelelor anterioare anului 1998, asigură randamente din dividende de peste 5%. Este încă un magnet pentru fonduri și pentru investitori cu ochiul mereu vigilent, precum Amancio Ortega, care a cumpărat un pachet de 5% în companie în urmă cu patru ani prin intermediul companiei sale Pontegadea.

Inflația, ratele ridicate ale dobânzilor, tensiunile în aprovizionarea cu materii prime și evoluția contextului energetic european pot afecta costul capitalului și planificarea investițiilor Redeia, dar dacă situația nu se complică pe termen scurt, perioada de așteptare se va termina anul viitor. Vor intra în funcțiune noi linii — mai multe venituri — și va fi mai aproape exploatarea a două infrastructuri cheie pentru Redeia: interconexiunea cu Franța și proiectul barajului de stocare Chira-Soria din Gran Canaria. Interconexiunea cu Franța, complexă, este concepută pentru a gestiona excedentele și deficitele de energie între cele două țări. Un vis pentru o țară — Spania — care este o insulă energetică în Europa, așa cum s-a demonstrat săptămâna aceasta.