Fed este pregătită să ignore presiunile lui Trump cu o nouă pauză în reducerea ratelor

Reuniunea FOMC de săptămâna aceasta și ce ar putea însemna pentru viitoarele reduceri ale ratelor dobânzilor

Reuniunea din această săptămână a Comitetului de politică monetară al Rezervei Federale, programată pentru marți și miercuri, va fi prima de când președintele Donald Trump a declarat război comercial zecilor de țări cu tarife pe care le-a lăsat apoi în pauză, în așteptarea încheierii unor acorduri care întârzie să apară. În acest climat de incertitudine, volatilitate a piețelor și indicatori negativi, cum ar fi contracția PIB-ului în primul trimestru (prima în trei ani) cunoscută săptămâna trecută, investitorii consideră de la sine înțeles că Jerome Powell va menține pauza în reducerile ratelor dobânzilor, pe care le-a redus ultima dată în decembrie trecut.

Dacă previziunea se adeverește, ar fi o nouă provocare a lui Powell la adresa lui Trump, un act de rezistență la presiunile președintelui, care, îngrijorat de încetinirea pe care politicile sale comerciale agresive o pot provoca economiei americane, tânjește după o reducere care va trebui să mai aștepte. Powell este ajutat de comportamentul robust al inflației și de ultimele date privind ocuparea forței de muncă, care au fost mai bune decât se așteptau previziunile: economia a generat 177.000 de locuri de muncă în aprilie, ceea ce a lăsat rata șomajului la 4,2%. Certificarea faptului că politicile comerciale erate ale lui Trump nu au afectat încă piața muncii reduce așteptările privind reducerile ratelor dobânzilor pe termen scurt. Întrebarea este cât de scurt va fi acest termen. Până la urmă, aceasta este dubla misiune a Fed, la care tarifele lui Trump adaugă o complexitate nedorită: să favorizeze ocuparea maximă a forței de muncă și să garanteze stabilitatea prețurilor. Scăderea ratelor ar stimula economia, dar poate afecta inflația. Contrarul ar fi mai rău pentru ocuparea forței de muncă. În această conjunctură de lipsă de claritate, Fed pare să se încline spre o politică prudentă de «așteaptă și vezi». În plus, Powell a dat semnale repetate că prioritizează frânarea inflației față de alte urgențe.

Reuniunea are loc și pe fondul ecourilor ultimului atac (inclusiv cu retragere) al lui Trump asupra lui Powell însuși. La mijlocul lunii trecute, președintele a reacționat la așteptarea unei scăderi a ratelor de către Banca Centrală Europeană, atacându-l pe președintele Fed, «care ajunge întotdeauna prea târziu și greșește», a spus el. «Încetarea lui Powell nu poate veni suficient de repede», a scris Trump într-un mesaj pe rețeaua sa socială, Truth. Legea nu permite președintelui Statelor Unite să-l demită pe Powell înainte de sfârșitul mandatului său, în mai 2026, deși nu se știe niciodată, având în vedere dorința de a extinde puterea executivă pe care o afișează actuala administrație. Câteva zile mai târziu, Trump a dat înapoi și a spus că nu intenționează să-l demită pe Powell. «Mi-ar plăcea să fie puțin mai activ în ceea ce privește ideea sa de a scădea ratele dobânzilor», a adăugat el. Într-un interviu acordat duminică postului NBC cu prezentatoarea vedetă Kristen Welker, președintele a insistat: o schimbare la conducerea Fed nu este în planurile sale.

O dispută de lungă durată

Cearta dintre cei doi vine de departe. În februarie 2024, pe atunci candidatul Trump l-a acuzat pe oficial, pe care el însuși l-a numit în timpul primului său mandat, că își ajustează deciziile cu scopul de a favoriza o realegere a lui Joe Biden, pe atunci candidatul democrat. În prima sa apariție după victoria electorală a lui Trump, în noiembrie, Powell a avertizat că nu intenționează să demisioneze. La două zile după ce, pe 2 aprilie, Casa Albă a impus zecilor de țări tarife pe care insistă să le definească în mod eronat drept «reciproce», Powell a avertizat că se teme că efectele sale economice − «semnificativ mai mari» decât se aștepta, a spus el − se vor traduce într-o creștere mai mică și o inflație mai mare.

Dacă se întâmplă ceea ce se așteaptă săptămâna aceasta, următoarea întrebare, inevitabilă, este cât va dura pauza ratelor dobânzilor, care sunt în intervalul 4,25%-4,50% după o reducere de un punct între septembrie și decembrie. În ceea ce privește perspectivele pentru următoarea reuniune, în iunie, există o diviziune de opinii între analiștii de referință. La Citi, ei prevăd «prima reducere» pentru atunci, deși totul va depinde de semnalele pe care le trimite piața muncii. «Riscul este ca membrii Fed să aștepte mai mult, dar apoi să fie nevoiți să acționeze mai repede». Tiffany Wilding, economist la Pimco, explică, la rândul său, că nu se așteaptă la o reducere «până la sfârșitul acestui an, odată ce datele au arătat o încetinire sau o contracție concretă a pieței muncii». «Odată ce Fed va face pasul, ne așteptăm ca banca centrală să continue să scadă ratele în 2026», adaugă ea. După datele privind ocuparea forței de muncă de vinerea trecută, investitorii, conform instrumentului FedWatch al CME care colectează contractele futures, pariază în majoritate că la reuniunea din 18 iunie ratele vor rămâne neschimbate pentru a patra oară consecutiv. Între timp, Banca Centrală Europeană a continuat să le reducă în anticiparea unei creșteri mai mici cauzate de tarifele americane, în ciuda faptului că inflația din zona euro a rămas neașteptat de stabilă, conform cifrelor publicate vinerea trecută. Indicatorul de bază ― care exclude alimentele și energia ―, cu toate acestea, a crescut vertiginos. În ceea ce privește Canada, ale cărei economie și politică au fost influențate luni de zile de fluctuațiile vecinului din sud, autoritățile sale au abandonat practica obișnuită de a publica o prognoză de bază. În schimb, au emis două scenarii potențiale, foarte diferite unul de celălalt. Dacă unul sau altul se va adeveri, depinde de rezultatul disputei sale tarifare cu Statele Unite.