Schimbări în cadrul SEC (Securities and Exchange Commission) din SUA

Se petrec schimbări la Comisia pentru Bursă și Valori Mobiliare (SEC) din SUA. Plecarea lui Gary Gensler, fostul președinte al autorității de supraveghere, considerat un personaj negativ de către entuziaștii cripto pentru investigațiile sale în sector, a adus o ușurare industriei. Venirea lui Paul Atkins la conducerea organismului a revoluționat atitudinea acestuia față de această piață, cu consecințe profunde.

Opinia SEC cu privire la memecoin-uri

SEC a emis o opinie declarând că "memecoin-urile sunt similare cu obiectele de colecție" și că "au o utilitate sau funcționalitate limitată sau nulă. Cu alte cuvinte, un memecoin nu este în sine o valoare". Acesta este o schimbare de 180 de grade: nefiind considerate valori mobiliare, emitenții nu trebuie să înregistreze activele la SEC, iar investitorii nu sunt protejați de legile federale privind valorile mobiliare.

Până acum, nu a existat o reglementare clară în SUA, iar clasificarea fiecărui activ depindea de factori precum intenția emitentului și modul în care era comercializat. SEC evalua de la caz la caz dacă un criptoactiv era o valoare în conformitate cu testul Howey, un test conform căruia un contract de investiție există atunci când sunt îndeplinite trei elemente: o investiție de bani, într-o întreprindere comună și cu așteptarea de a obține profituri derivate din eforturile altora.

În acest sens, SEC este tranșantă. "În primul rând, cumpărătorii de memecoin-uri nu investesc într-o companie, adică fondurile lor nu sunt grupate pentru a fi utilizate de promotori sau terți în dezvoltarea monedei sau a unei companii conexe. În al doilea rând, orice așteptare de profit a cumpărătorilor nu se bazează pe eforturile altora. Valoarea acestor monede derivă din tranzacționarea speculativă și din sentimentul pieței, similar cu un obiect de colecție. În plus, emitenții nu desfășoară (și nici nu își manifestă intenția de a desfășura) eforturi de conducere și antreprenoriale din care cumpărătorii se pot aștepta să obțină profituri", se arată în declarație.

Cu toate acestea, datele arată că sectorul memecoin-urilor este valoros: în 2024, a depășit 120 de miliarde de dolari capitalizare, potrivit DWF Labs, deși după ultimele scandaluri a scăzut la 54,3 miliarde, potrivit Coinmarketcap. Prin urmare, nu există unanimitate în SEC: comisarul democrat al agenției, Caroline A. Crenshaw, a fost cea mai critică față de această interpretare. "Memecoin-urile, ca orice alt produs financiar, sunt emise pentru a genera profituri. Promotorii obțin bani prin vânzarea monedei și, adesea, rețin și o parte semnificativă din oferta de jetoane pe măsură ce valoarea lor crește". Un exemplu este criptomoneda meme $TRUMP, lansată de o filială a Organizației Trump, CIC Digital, care concentra 80% din ofertă în mâinile sale: activul a ajuns să valoreze peste 15 miliarde de dolari și s-a plasat printre primele 20 de criptomonede populare, înainte de a pierde aproape toată valoarea sa.

Pentru Javier Pastor, director de Formare la Bit2Me, cel mai mare risc este lipsa de protecție a investitorilor: "Va fi mai dificil să se urmărească fraudele, deoarece, nefiind considerate valori mobiliare, mecanismele tradiționale de legislație vor fi în afara marjei. Emitenții nu vor fi supuși acelorași standarde de transparență și cerințe de informare ca alte active financiare. Responsabilitatea este transferată investitorului și acest lucru ar putea duce la mai multe escrocherii, rug pull, pump and dump", subliniază el. Eduardo Armenteros, expert fiscal la TaxDown, este de acord cu acest aspect și adaugă că, dacă s-ar aplica, această decizie ar putea încuraja emiterea de memecoin-uri și ar satura piața cu proiecte fără valoare reală sau frauduloase. "Se deschide ușa pentru ca mai mulți actori să intre în acest sector fără teamă de sancțiuni de reglementare", subliniază el.

În acest sens, SEC a garantat că orice conduită frauduloasă legată de aceste active ar fi supusă supravegherii altor autorități federale sau de stat. Întrebarea este cum o va face. Pablo Corredoyra, asociat senior la finReg360, consideră că acest gol de reglementare ar trebui suplinit cu o reglementare specifică care să reglementeze restul criptoactivelor neconsiderate 'valori mobiliare' sau cu implementarea unor controale specifice.

La rândul său, Cristina Carrascosa, CEO și fondatoare a ATH21, consideră că această piață, deja foarte volatilă și nesigură, nu ar fi foarte diferită dacă s-ar opta pentru o reglementare de acest tip. De fapt, ea subliniază că promotorii acestor jetoane, cu Trump în frunte, ar putea eluda limitările de reglementare prin emiterea descentralizată. "Este cea mai sălbatică piață pe care am văzut-o. Vorbim despre active fără absolut nicio utilitate dincolo de reevaluare, care este tocmai argumentul pe care Gensler l-a folosit odată pentru a considera activele drept valori mobiliare, ceea ce este, fără îndoială, ironic", avertizează ea.

Reglementarea în UE

În UE, reglementarea MiCA clasifică criptomonedele în ART-uri (legate de valoarea altor active, cum ar fi stablecoin-urile), EMT-uri (jetoane de bani electronici) și alte criptoactive, adică toate cele care nu se încadrează în categoriile anterioare. Acesta este cazul criptomonedelor meme: "Deși nu sunt considerate instrumente financiare, ele sunt supuse MiCA și normelor sale de emisiune și ofertă publică", asigură Manuel Calero, asociat senior la finReg360. Articolul 76 din Regulament, de fapt, prevede că, înainte de a admite la tranzacționare un criptoactiv, bursele trebuie să evalueze adecvarea acestuia, "fiabilitatea soluțiilor tehnice utilizate și posibila asociere cu activități ilicite sau frauduloase, ținând cont de experiența, istoricul și reputația emitentului și a echipei sale de dezvoltare".

De asemenea, Carrascosa adaugă că MiCA stabilește măsuri concrete privind controlul utilizării informațiilor privilegiate și al manipulărilor sau abuzurilor de piață, care permit evitarea sau sancționarea cazurilor de rug pull și pump and dump. "În Europa avem un regim foarte solid cu privire la implicațiile utilizării acestor tehnici. Orice investitor care locuiește în UE este protejat împotriva ambelor, iar companiile care decid să le folosească vor trebui să se confrunte cu amenzi, sancțiuni și chiar interdicții de a mai putea lucra în sector".

Deși opinia SEC nu are, deocamdată, efecte juridice, reflectă schimbările care au loc în agenție, care a respins în ultimele săptămâni zeci de investigații împotriva companiilor cripto. În plus, oferă indicii despre tipul de reglementare și supraveghere pe care ar putea să-l adopte de acum înainte. Ceva s-a observat deja: după lansarea memecoin-ului $TRUMP, agenția nu a luat măsuri. O schimbare substanțială față de acțiunile fostei SEC, care în urmă cu doar doi ani a amendat-o pe Kim Kardashian cu 1,3 milioane pentru promovarea criptoactivelor și recomandarea cumpărării jetonului EthereumMax fără a spune că este publicitate. "Deși persoanele influente susțin oportunități de investiții, inclusiv valori mobiliare criptoactive, nu înseamnă că aceste produse sunt potrivite pentru toți investitorii", a asigurat Gensler. Deocamdată, noua SEC păstrează tăcerea.

Te gândești să investești în criptoactive? Iată ce trebuie să știi.