După anunțul dividendelor mari ale Sabadell, acțiunile băncii au crescut brusc, crescând presiunea asupra BBVA de a îmbunătăți termenii preluării. Diferența de valoare a acțiunilor dintre cele două bănci a atins 10%, cel mai mare nivel de la oferta de preluare BBVA din mai 2024.

Catalizatorul creșterii a fost decizia Sabadell de a plăti dividende de 2,5 miliarde de euro. Aceasta a dus la o creștere a acțiunilor băncii cu 5,22% miercuri, consolidându-și poziția pe piață. Dacă luăm în considerare că BBVA evaluează acțiunile Sabadell la 2,57 euro pe acțiune, în timp ce la închiderea tranzacțiilor de miercuri acestea valorau 2,84 euro, atunci decalajul de 10% devine evident.

În ianuarie, acțiunile Sabadell depășiseră deja valoarea oferită de BBVA, dar atunci BBVA nu a acordat importanță acestui lucru. Cu toate acestea, acum situația s-a schimbat. Adăugarea unei condiții prin care BBVA este obligată să mențină independența juridică, financiară și de management a Sabadell timp de trei ani complică și mai mult situația pentru BBVA, forțând-o să-și revizuiască poziția.

Practic, aceasta înseamnă că acționarilor Sabadell le este mai profitabil să-și vândă acțiunile pe piață decât să accepte oferta BBVA, mai ales având în vedere dividendele viitoare de 0,5 euro pe acțiune. În plus, acționarii se pot aștepta la plăți suplimentare de la Sabadell de peste 1 miliard de euro.

Situația este complicată de condițiile impuse de guvern, precum și de incertitudinea cu privire la sinergiile dintre bănci. BBVA a planificat să obțină 850 de milioane de euro în sinergii, dar acum aceste planuri sunt puse sub semnul întrebării. BBVA trebuie acum să convingă investitorii de fezabilitatea preluării, având în vedere incertitudinea cu privire la sinergii, și să ofere acționarilor Sabadell condiții atractive.

Piața se aștepta de mult ca BBVA să crească prețul, mai ales având în vedere cerințele investitorilor pentru plăți în numerar. Cu toate acestea, conducerea BBVA a insistat că nu sunt planificate majorări de preț. BBVA are suficient capital pentru a crește oferta, dar restricțiile guvernamentale și lipsa sinergiei complică sarcina.

Dividendele Sabadell de 2,5 miliarde de euro servesc ca un fel de limită inferioară pentru ofertă. Pentru a reuși, BBVA va trebui, probabil, să ofere o compensație în numerar de cel puțin această sumă. Experți precum Barclays consideră că plata a 40 de cenți pe acțiune (pe lângă cei 13 cenți anunțați anterior) ar putea afecta negativ capitalul BBVA.