Teama de deteriorare a condițiilor economice apasă puternic asupra moralului investitorilor.

În ultimul sondaj al Bank of America realizat în rândul administratorilor de fonduri de investiții din întreaga lume, între 7 și 13 martie, o perioadă marcată de intrarea în corecție a Nasdaq și S&P 500, participanții și-au redus expunerea la acțiunile americane. 23% net dintre administratori sfătuiesc să subpondereze capitalul variabil american, cel mai ridicat nivel din iunie 2023.

Pe măsură ce piața americană își pierde din strălucire, administratorii și-au îndreptat atenția către alte regiuni în căutare de oportunități. Aici, piața europeană capătă un rol mai important. 39% net dintre participanți sunt supraponderați în acțiuni europene, superior celor 12% de luna trecută și cel mai bun rezultat de la mijlocul anului 2021. Este vorba despre cea mai mare rotație de la capitalul variabil din SUA la acțiunile europene din istorie, deoarece primele înregistrări ale Bank of America datează din 1999.

În ciuda acestui optimism, administratorii sunt ceva mai sceptici în ultima ediție a sondajului cu privire la perspectivele de rentabilitate după câștigurile obținute la începutul anului. 30% net încă se așteaptă la reevaluări pe termen scurt pentru acțiunile europene, inferior celor 66% de luna trecută. Cu ochii ațintiți asupra termenului lung, 67% prevăd creșteri în următoarele 12 luni, sub 76% față de luna anterioară.

În cadrul universului capitalului variabil european, micile companii cotate câștigă putere. 37% net se așteaptă ca valorile cu capitalizare mică să depășească marile companii cotate, cea mai mare proporție în mai bine de trei ani. Între ciclice și defensive, administratorii optează pentru primele. 50% net dintre participanți văd un potențial mai mare la companiile cotate legate de ciclu, față de 28% luna trecută.

În ciuda creșterii verticale acumulate de sectorul bancar (crește cu 26,2% în an și se apropie de maximele din 2008), entitățile și asigurătorii sunt sectoarele care le plac cel mai mult administratorilor, urmate de companiile industriale cotate. Acestea din urmă sunt cele mai avantajoase de pachetul de stimulente anunțat la începutul lunii martie de Germania și care este în așteptarea aprobării parlamentului, o procedură care pare salvată. Vineri, conservatorii lui Friederich Merz, social-democrații și Verzii au ajuns la un acord pentru a aproba planul fiscal care prevede mobilizarea a 500.000 de milioane pentru a încuraja investițiile în infrastructură și apărare. În acest context, administratorii aleg Germania ca piață cu cel mai mare potențial din Europa. Coincizând cu acordul Bundestagului pentru planul multibilionar de investiții, Dax-ul german avansează cu 1% marți și la niveluri intraday a ajuns să marcheze noi maxime.

Companiile ciclice precum comerțul cu amănuntul, mass-media și sectorul auto continuă să fie subponderate. Perspectivele pentru industria auto par complicate. La amenințarea tarifară se adaugă concurența producătorilor asiatici și reglementările de emisii CAFE, care înăspresc limita de emisii. O bună dovadă a slăbiciunii sectorului este reducerea a 7.500 de locuri de muncă în Germania până la sfârșitul anului 2029, anunțată ieri de Audi.

Planul de stimulare german și cheltuielile pentru apărare ale UE sunt văzute ca o oportunitate de a relansa creșterea Germaniei și, prin urmare, a restului Europei. 60% net dintre respondenți se așteaptă la o creștere europeană mai puternică în următoarele 12 luni, față de 9% în urmă cu două luni și aproape de maximul înregistrat în mai 2024.

Optimismul care există cu privire la Europa nu înseamnă că toate riscurile au dispărut. Atitudinea beligerantă a lui Donald Trump și răspunsul dat de Canada și UE cu anunțul de taxe vamale asupra produselor americane în valoare de 45.000 de milioane scot în evidență riscul ca războiul comercial să escaladeze și să ajungă să afecteze economiile. Cu acest context ca fundal, 44% net dintre respondenți se așteaptă ca creșterea mondială să se deterioreze. “Pesimismul cu privire la perspectivele de creștere globală este o veste proastă pentru acțiuni”, subliniază strategul Bank of America, Michael Hartnett.

Expertul consideră că deteriorarea sentimentului investitorilor este consistentă cu scăderea pe care o experimentează Bursa americană la începutul anului și cu mai multă intensitate în ultimele două săptămâni. În ciuda intrării în corecție a S&P 500, Hartnett s-a arătat optimist și săptămâna trecută a asigurat că, dacă indicele ar scădea la 5.300 de puncte, ar fi o bună oportunitate de cumpărare. Această atitudine contrastează cu prudența pe care o arată alți investitori care consideră că incertitudinea ridicată complică ideea de a profita de scăderi pentru a lua poziții. În paralel cu aceste avertismente, în ultimele săptămâni marile bănci și-au redus evaluările pentru S&P 500. Goldman Sachs, Citi și HSBC sunt câteva dintre exemple.