Familia Serra lansează OPA pentru Catalana Occidente

Familia Serra a comunicat ieri pieței intenția de a lansa o OPA (Ofertă Publică de Achiziție) pentru a cumpăra acțiunile pe care nu le controlează încă la asigurătorul lor, Catalana Occidente. Vehiculul de investiții al clanului, Inocsa, intenționează să ofere 50 de euro per acțiune, ceea ce a dus astăzi la o creștere a cotației cu aproape 17%, aproape egalând prețul propus.

Motivul OPA

Familia Serra, fondatorii companiei de asigurări, controlează deja 62% din titlurile Grupo Catalana Occidente (GCO). Decizia lor de a încerca să preia 100% din acțiuni pentru a le scoate de la cotația la Bursă se explică prin evaluarea scăzută pe care piața bursieră o acorda companiei.

"Până la urmă, familiile care au scos o parte din companiile lor la Bursă ajung să se sature de faptul că acestea sunt cotate întotdeauna cu reduceri mari și de faptul că analiștii nu le acordă prea multă atenție, și asta, în ciuda exigențelor regulatorii importante pe care le implică listarea pe o piață", spune Ignacio Cantos, manager de fonduri la firma Atl Capital.

Detalii Oferta

Inocsa va supune decizia unui adunări generale a acționarilor pe 30 aprilie, dar, fiind vorba de un instrument familial, se consideră de la sine înțeles că oferta va fi aprobată. Propunerea prevede plata menționată de 50 de euro per acțiune în numerar. Alternativ, acționarii GCO pot opta pentru acceptarea ofertei printr-un schimb de acțiuni, primind în schimb acțiuni Inocsa nou emise.

Analiza Bankinter

Departamentul de analiză al Bankinter consideră că prețul propus „este interesant”, deoarece presupune o primă de 18% față de prețul de ieri și de 31% față de prețul mediu de cotare din ultimele șase luni. De asemenea, reamintesc că OPA presupune evaluarea Catalana Occidente cu un PER de 9,6 ori — numărul de ori în care se plătește profitul net anual în prețul acțiunii —, față de PER de 9 ori al Mapfre. „Credem că probabilitatea de succes a operațiunii este ridicată”, subliniază ei.

Despre Grupo Catalana Occidente

GCO este una dintre cele mai importante companii de asigurări din Spania, cu trei linii de business foarte diferențiate: Occident, pentru asigurările generale (mașini, locuințe, comerțuri...); Atradius-Crédito y Caución, pentru asigurările de credit, unde este lider mondial; și o nouă linie de asigurări de decese. Anul trecut a facturat 3.240 de milioane de euro și a înregistrat un profit de 623, cu 13% mai mult decât anul anterior.

Unificare și achiziții

Hugo Serra, consilierul său delegat, este fiul președintelui non-executiv José María Serra și nepotul fondatorului, Jesús Serra Santamans. Într-o declarație făcută pentru CincoDías în decembrie, el a explicat procesul pe care l-au realizat de unificare operațională și concentrare a mărcilor. „Nu a fost o decizie ușoară să lăsăm în urmă mărci consolidate precum Seguros Catalana Occidente, Plus Ultra Seguros, Seguros Bilbao și NorteHispana Seguros, dar am crezut că este cea mai bună modalitate de a ne arăta respectul și angajamentul față de entitățile centenare: să păstrăm aceste mărci în vitrina istoriei noastre și să creăm una nouă care să reprezinte uniunea tuturor talentelor provenite din acestea pentru a realiza un proiect comun de viitor”.

De asemenea, a vorbit despre posibilitățile de a continua să facă achiziții pentru ca grupul să crească. „Ar avea sens să cumpărăm în afara Spaniei dacă am putea achiziționa o entitate care are o poziție relevantă pe piața sa într-un anumit segment. Vom intra pe o piață sau activitate nouă doar dacă putem avea o poziție de lider, este una dintre principalele noastre convingeri strategice”, a subliniat directorul.

Perspective și concluzii

Deși familia Serra controlează practic două treimi din capitalul social al GCO, orice decizie viitoare cu privire la strategie sau achiziții va fi întotdeauna mai ușoară fără a fi nevoie să o consulte cu restul investitorilor și fără a fi nevoie să raporteze deciziile Comisiei Naționale a Pieței de Valori.

José Ramón Iturriaga, manager de fonduri la Abante Asesores, a investit de mai multe ori în Catalana Occidente, deși acum fondul său Okavango Delta nu avea acțiuni la asigurător. „Îi înțeleg pe cei din familia Serra, pentru că trebuie să fie frustrant ca piața să-ți evalueze compania atât de puțin. Același lucru l-am mai văzut și cu Corporación Financiera Alba sau cu Lar și nu exclud că îl vom vedea și cu alte companii medii precum Greenergy, Acciona Energía sau Gestamp, controlate de grupuri familiale”.

A fi la Bursă este o vitrină care oferă vizibilitate unei valori, îi sporește prestigiul în fața clienților, furnizorilor, angajaților și poate, de asemenea, reduce costul finanțării, deoarece cei care cumpără obligațiunile sale sau cei care îi acordă credit, au acces la multe informații pe care trebuie să le actualizeze trimestrial. Cu toate acestea, partea amară este să vezi acțiunea supusă fluctuațiilor piețelor. „Până la urmă, oricât de mult ai avea o viziune pe termen lung, asta poate ajunge să-ți condiționeze, în rău, strategia”, subliniază Ignacio Cantos, de la Atl Capital.

Decizia adoptată de familia Serra demonstrează că interesul pentru piețele bursiere își pierde din strălucire. Din ce în ce mai puține companii intră la Bursă, din ce în ce mai multe companii iau drumul înapoi, din ce în ce mai mulți ani trec de când startup-urile de succes aleg să se listeze și piețele private câștigă din ce în ce mai mult teren.