În câteva cuvinte
Articolul analizează impactul creșterii ratelor de dobândă asupra companiilor din indicele Ibex, arătând cum acestea au gestionat datoriile și costurile de finanțare în perioada 2022-2024. Se evidențiază companiile cele mai afectate, precum Acciona și filiala sa de energii regenerabile, dar și cele care au reușit să își reducă datoriile sau să își mențină costurile sub control, cum ar fi Telefónica și Colonial. În general, companiile au demonstrat o capacitate mai mare de plată a datoriilor decât în trecut, în ciuda contextului economic dificil.
Impactul creșterii ratelor dobânzii asupra companiilor din Ibex
Creșterea accelerată a ratelor de dobândă a pus capăt perioadei favorabile în care companiile puteau împrumuta bani la dobânzi din ce în ce mai mici. Pe măsură ce Banca Centrală Europeană a crescut ratele de la 0% la 4% pentru a controla creșterea prețurilor, aceste majorări s-au transferat asupra costului de finanțare pentru familii, companii și guverne.
Companiile mari listate la Ibex au învățat lecția din criza financiară anterioară: au intrat în ciclul ratelor ridicate cu mai puține datorii, au reușit să gestioneze scadențele fără dificultăți și, mai ales, nu au fost afectate de îndoielile cu privire la datoria suverană.
Astfel, între 2022 și 2024, datoria societăților nefinanciare din Ibex a crescut mai puțin decât inflația, iar impactul creșterii ratelor asupra rezultatelor a fost semnificativ, dar gestionabil. Cu o îndatorare de 157.648 de milioane de euro la sfârșitul anului 2024, cu 6% mai mult decât în 2022, plata dobânzilor de către companiile din Ibex a crescut cu 31,9%, până la 5.491 de milioane de euro la sfârșitul exercițiului financiar trecut.
În această perioadă, rata medie a companiilor listate a crescut de la 2,79% la 3,48%, o creștere mai mică de 75 de puncte de bază și cu mult sub creșterea ratelor de referință (până la 450 de puncte).
Reduceri BCE și impactul asupra companiilor
Reduceri efectuate de BCE începând cu anul trecut (150 de puncte până în prezent) nu s-au reflectat încă în costul datoriei. Efectul va întârzia să apară deoarece, spre deosebire de Trezorerie, programele de finanțare corporativă sunt mai modeste, iar cea mai mare parte a emisiunilor de datorii efectuate în 2024 au avut loc în prima jumătate a anului.
În plus, rezervele ridicate de lichidități construite în timpul pandemiei și planurile de investiții ajustate s-au tradus în nevoi mai mici de finanțare: companiile au profitat de ratele zero pentru a prelungi durata medie de viață a portofoliului de datorii și pentru a reduce riscul de refinanțare. De fapt, în 2023 (când ratele au atins maximele), emisiunile corporative s-au menținut la niveluri minime.
Cel mai bun exemplu al acestei tendințe este Telefónica, care la sfârșitul anului 2024 avea o durată medie de viață de 11,3 ani, superioară chiar și celor aproape 8 ani ai Trezoreriei. De asemenea, unele dintre ele, precum Telefónica, au accelerat vânzarea de active non-strategice ca modalitate de a preveni problemele.
Performanțe variate ale companiilor
Rezultatul este că, atunci când piața anticipează deja sfârșitul reducerilor de rate, marile companii spaniole listate au acum o capacitate mai mare de plată a datoriilor decât acum doi ani. Comparativ cu creșterea de 6% a datoriilor și creșterea de 32% a plății dobânzilor, profiturile companiilor din Ibex, excluzând băncile și companiile de asigurări, au crescut cu 41,9% în exercițiul financiar trecut.
Raportul datorie/EBITDA al companiilor listate nefinanciare se menține la niveluri gestionabile, care chiar și în cazul companiilor mai îndatorate, precum Telefónica și Iberdrola, se situează în jurul valorilor de 2,4 și 3,1 ori. Cele mai ajustate rămân socimi-urile, pentru care acest indicator crește la 13,9 ori în cazul Colonial și la 8,8 ori pentru Merlin.
Creșterea nu a fost aceeași pentru toate companiile. Peste toate se remarcă Acciona și filiala sa de energii curate, care în ultimele două exerciții financiare au triplat plata dobânzilor pentru datorii.
