Vremea din Spania s-a potrivit joi cu climatul financiar. O zi întunecată, rece și ploioasă pentru a primi aversa bursieră declanșată de începutul oficial al războiului comercial al Statelor Unite împotriva restului lumii. Cu bursele acumulând scădere după scădere, incertitudinea la cote maxime și petrolul anticipând o decelerare bruscă a economiei mondiale, administratorii de fonduri de investiții spanioli privesc evoluția cotațiilor acțiunilor cu o oarecare resemnare.

«Nu a fost o zi frumoasă, nu», recunoaște Alfonso de Gregorio, administrator la firma Finaccess Value, cu capital mexican. «Astăzi a fost pe aici directorul nostru executiv și, desigur, acesta a fost subiectul de conversație. Cu el, și cu toată lumea. Consolarea noastră este că expunerea pe care o avem în fonduri față de Statele Unite este scăzută și că aveam o poziționare destul de defensivă». Totuși, nu a fost nici o zi cu multe apeluri de la clienți îngrijorați. Niciunul dintre cei cinci investitori profesioniști consultați nu a avut o zi complicată din cauza neliniștii clienților. În mare măsură, pentru că ceea ce s-a întâmplat a fost cronica unui război anunțat. «Nu am primit apeluri de la investitori neliniștiți», explică Juan Gómez Bada, director de investiții la Avantage Capital.

Încă din campania electorală, Donald Trump a anunțat în repetate rânduri că va aplica noi tarife comerciale pentru a încerca să reechilibreze balanța de importuri și exporturi. După victoria sa, și-a reafirmat această politică, anunțând noi taxe vamale împotriva Columbiei, Mexicului, Canadei, mașinilor europene... Evenimentele recente nu au făcut decât să confirme că ostilitățile s-au declanșat în toate direcțiile. Alfonso Benito, director de investiții la Dunas Capital, consideră că ceea ce s-a întâmplat era «într-o oarecare măsură așteptat». Ceea ce trebuie văzut acum este «până unde va ajunge răspunsul celorlalte țări». Ceea ce este clar pentru administratori este că un război comercial prejudiciază pe toată lumea, aducând mai multă inflație și mai puțină creștere economică. «Va aduce, de asemenea, marje de profit mai mici pentru companii», subliniază Benito.

Marea necunoscută acum este cum se vor desfășura negocierile între Statele Unite și restul țărilor vizate (practic, restul planetei). «Aici important este să ne dăm seama ce joc face Trump», reflectează Julián Pascual, președinte și administrator de fonduri la firma Buy & Hold. «Trump este un pic șmecher, un negociator dur, care exagerează, care întinde coarda... dar cu un obiectiv clar, de a favoriza exporturile Statelor Unite. Pentru aceasta, când se va așeza la negocieri, va promite reduceri de tarife în schimbul unor îmbunătățiri de reglementare pentru produsele americane». Pascual consideră că în Europa s-a optat pentru o imagine oarecum caricaturală a președintelui, «dar Trump nu este prost și știe ce vrea și cum să ajungă la acorduri».

Totuși, riscul unei escaladări tarifare este foarte prezent în mintea investitorilor profesioniști. Deși încă predomină optimismul și încrederea că în lunile următoare se va ajunge la un fel de compromis, «nu se poate exclude nici posibilitatea de a intra într-o spirală de confruntare care ar putea ajunge chiar la un conflict militar», punctează cu teamă Gómez Bada, de la Avantage Capital.

Bilanțul pagubelor

Unii și alții fac un bilanț al pagubelor. După mulți ani în care bursa din Statele Unite a obținut randamente mult superioare celor ale acțiunilor europene, în 2025 se pare că situația s-a schimbat și începe să fie pusă sub semnul întrebării această excepție nord-americană. Astfel, în timp ce indicele S&P 500 — de referință în SUA — scade în aceste luni cu 6,5%, echivalentul său de pe Bătrânul Continent încă urcă aproape 3%. «Noi redusesem deja de luni bune expunerea la acțiunile nord-americane, mai ales din cauza unei supraevaluări», relatează Pascual, de la Buy&Hold. «În plus, redusesem riscul în mod generic, așa că nu ne-a prins într-un moment prost. Acum cred că va fi o ocazie bună pentru a investi în companii de capitalizare mică și medie».

Ceva similar explică Alfonso de Gregorio. Cu ultimele săptămâni în care ponderea bursei în fondurile mixte s-a redus, «evident, dacă am fi văzut magnitudinea acestei corecții, am fi luat poziții și mai defensive. Dar nu mă pot plânge, pentru că ne merge destul de bine în comparație cu indicii cu care ne comparăm».

Știrea pe care o așteaptă acum acești specialiști în investiții este să înceapă să existe vreun acord expres cu Statele Unite pentru retragerea tarifelor sau atenuarea lor. «Deja se specula că Regatul Unit avea negocierea foarte avansată și că ar dori să încheie un acord chiar în această săptămână», punctează un administrator veteran care lucrează pentru o firmă internațională. Dacă acest anunț ar veni, piața l-ar celebra ca pe o ploaie de mai (sau de aprilie), deoarece ar ratifica viziunea majorității investitorilor că Trump este un om de afaceri și un `deal maker`, și că obiectivul final este de a ajunge la o înțelegere cu majoritatea țărilor din care importă.