Piața bursieră spaniolă a avut un început de an impresionant

Piața bursieră spaniolă a avut un început de an impresionant, înregistrând o creștere de aproximativ 15%, ceea ce o face cea mai profitabilă din Europa. Indicele IBEX 35 a atins un nivel de 13.300 de puncte, lucru care nu s-a mai întâmplat din iunie 2008.

Un factor cheie al creșterii au fost băncile, care au înregistrat profituri semnificative. Se remarcă în special Sabadell (41%), Santander (39%) și BBVA (35%), iar CaixaBank și Bankinter au depășit o creștere de 20%. Sectorul bancar reprezintă 34% din indice, iar experții consideră că tendința ascendentă se va menține în lunile următoare.

Dinamica pozitivă a economiei spaniole, a cărei creștere prognozată este de aproximativ 2,4% (3,4% anul trecut), cu aproape un punct procentual peste media europeană, sprijină, de asemenea, sectorul financiar. „Băncile spaniole se tranzacționează în continuare cu un coeficient PER (raportul preț-câștig pe acțiune) de 6 ori pentru următoarele 12 luni, ceea ce este semnificativ sub media istorică, cu un randament al dividendelor în două cifre. Rapoartele de la sfârșitul anului demonstrează, de asemenea, perspective bune de venituri, în ciuda reducerii ratelor dobânzilor, datorită economiei puternice a Spaniei, creșterii semnificative a creditării și a unui nivel relativ moderat al datoriilor neperformante”, se arată într-un raport al Deutsche Bank intitulat „Spania: succesul economiei de servicii”.

Analista din sectorul bancar al Scope Ratings, Carola A. Saldiás Castillo, confirmă această idee: „Rezultatele principalelor bănci spaniole pentru acest an confirmă tendința pozitivă a profitabilității observată în primele trimestre și așteptările pozitive pentru 2025, având în vedere dinamismul economiei și creșterea potențială a volumelor”.

Creșterea IBEX 35 este susținută de creșterea valorii băncilor, care reprezintă 34% din indice. În general, piața se tranzacționează, de asemenea, cu un PER de 10,8 ori pentru anul următor, ceea ce este mai mic decât media europeană (de peste 12 ori).

Una dintre problemele importante pentru piața bursieră este politica tarifară a președintelui american Donald Trump, care a anunțat în această săptămână introducerea unui tarif de 25% pentru toate importurile europene. Ponderea exporturilor în economia spaniolă a crescut semnificativ în ultimii 15 ani, de la 26% din PIB în 2008 la 39% în 2023. „În ciuda acestui fapt, probabil că impactul tarifelor va fi mai mic decât pentru alți parteneri europeni, având în vedere expunerea directă mai mică a economiei spaniole la SUA. De fapt, doar 4% din exporturile spaniole de bunuri sunt destinate acestei țări, ceea ce înseamnă că aceste exporturi reprezintă puțin peste 1% din PIB, comparativ cu 3% din PIB în zona euro”, notează Deutsche Bank. Potrivit experților, cele mai afectate vor fi exporturile de ulei, produse chimice și sectorul auto.

Piața bursieră spaniolă este încă subevaluată, PER fiind de 10,8 ori, ceea ce este mai mic decât pe alte piețe europene. IBEX 35 nu este o reflectare exactă a economiei spaniole, prin urmare creșterea sa peste media europeană va fi un stimulent relativ pentru indice.

Cu toate acestea, analiștii evaluează pozitiv perspectivele pieței bursiere spaniole până la sfârșitul anului. După cum notează Goldman Sachs, „având în vedere expunerea internațională a IBEX, considerăm că reflectă slab creșterea, ratele și politica internă a Spaniei”. Această opinie este împărtășită de Natalia Aguirre, directorul departamentului de analiză al Renta 4: „Companiile ale căror acțiuni sunt cotate la bursă au în principal o prezență globală, iar creșterea mai mare a Spaniei în comparație cu restul Europei nu este un motiv pentru performanța bună a IBEX”. De fapt, prezența puternică a marilor companii spaniole în America Latină este unul dintre factorii care pot atrage investitori internaționali pe piața bursieră spaniolă în acest an, când se observă o căutare generală de diversificare pe piață.

Aguirre vede un potențial de creștere a pieței spaniole până la 14.000 de puncte, ceea ce este cu 5% peste profitul deja acumulat în acest an. Ea pariază pe acțiuni precum Cellnex, Indra, Unicaja, Iberdrola și Acerinox. În cazul companiei metalurgice, Aguirre remarcă prezența sa puternică în SUA, care este principala sursă de EBITDA și profit, ceea ce are un impact pozitiv asupra acesteia din cauza tarifelor. În cazul Unicaja, „a fost prezentat recent un nou plan strategic, pe care îl evaluăm pozitiv, cu obiective realizabile în mediul actual și, mai ales, cu potențial de îmbunătățire, având în vedere ipotezele foarte conservatoare”. Ea adaugă că „Cellnex și Iberdrola au potențial datorită prețului lor atractiv. Pe termen scurt, Iberdrola poate beneficia de electrificarea economiei, iar Cellnex asigură vizibilitate în generarea de numerar, lucru care a fost demonstrat în rezultatele prezentate”. În cele din urmă, „ea consideră că impactul direct al politicii tarifare a lui Trump este limitat, deoarece sectoarele care ar putea suferi cel mai mult nu au o pondere semnificativă printre companiile spaniole cotate”, conchide ea.

O acțiune care nu se încadrează în recomandările acestor experți este Inditex, a cărei pondere în IBEX 35 este de aproximativ 12%. Acțiunile acestei companii transnaționale din industria modei se tranzacționează în jurul a 52 de euro pe acțiune, adăugând 3% pentru acest an. Ultimele recomandări ale analiștilor sunt contradictorii. JP Morgan și Jefferies pariază pe această acțiune cu prețuri țintă de 52 și, respectiv, 56 de euro, în timp ce AlphaValue și RBC recomandă vânzarea și o evaluează la 46,9 și 50 de euro. Renta 4 așteaptă o creștere suplimentară a IBEX 35 cu 6% până la sfârșitul anului.

Evaluări scăzute

Șeful departamentului de strategie al Singular Bank, Roberto Scholtes, consideră că potențialul pieței bursiere spaniole constă în evaluările sale scăzute. „Se tranzacționează cu un PER de 11,2 ori, ceea ce este foarte puțin în comparație cu alte piețe, deși consensul indică o creștere a profiturilor cu 1% în acest an, iar doar Australia are un rezultat mai slab”, explică el. El consideră că băncile, companiile de asigurări, companiile de energie electrică și Repsol pot sprijini piața și evidențiază BBVA și Santander printre bănci, deoarece firmele interne vor fi mai statice din cauza reducerii ratelor dobânzilor, pe care vor încerca să le compenseze printr-un volum mai mare și mai multe comisioane. „IBEX nu spune multe despre economia spaniolă, dar are companii transnaționale puternice care excelează în comparație cu concurenții lor, cum ar fi Inditex, companiile de energie electrică și marile bănci. Îmbunătățirea economiei îi determină doar pe analiști să acorde mai multă atenție pieței noastre”, explică el. În cele din urmă, el notează că tarifele ne afectează mai puțin, deoarece avem o bursă mai puțin industrială, dar indirect ne vor face rău dacă ne vor pedepsi partenerii europeni.

„Performanțele economice bune îi fac pe investitori să fie mai interesați de acțiunile spaniole”, notează Singular Bank.

Fără îndoială, căutarea de acțiuni afectate sau rămase în urmă în creștere atât în acest an, cât și în anul precedent, este o strategie urmată de mulți experți. Víctor Peiro, directorul general al departamentului de analiză al GVC Gaesco, se așteaptă ca IBEX 35 să mai crească cu 4-5%, deși notează că „dacă așteptările cu privire la rezultate vor fi bune, ar putea crește puțin mai mult”. El avertizează cu privire la o „corecție sănătoasă a pieței înainte de vară”. În ceea ce privește acțiunile, îi plac companiile industriale care au rămas în urmă, cum ar fi Arcelor și Acerinox, precum și companiile care se ocupă de surse regenerabile de energie, Solaria și Acciona Energía. El pariază, de asemenea, pe acțiunile care au câștigat de pe urma reducerii ratelor dobânzilor, alegând Cellnex și Merlin. El vede încredere în performanța bună a pieței bursiere spaniole, deoarece, în opinia sa, se bazează pe îmbunătățirea profiturilor corporative. Peiro explică că îmbunătățirea economiei țării se reflectă deja pe piața bursieră. În ceea ce privește politica tarifară a lui Trump, expertul GVC Gaesco se așteaptă să vadă ce se va întâmpla cu tarifele agricole, „dar adevărul este că în industrie exportăm în SUA mult mai puțin decât Germania sau Italia”, conchide el.

Companii mici

Companiile cu capitalizare mică și medie se trezesc, de asemenea, la bursa spaniolă, după cum demonstrează dinamica pozitivă a indicilor lor. Doi administratori de fonduri specializați pe piața spaniolă prezintă noi acțiuni. Gonzalo Sánchez Crespo, director de investiții la Gesconsult, consideră că piața spaniolă va rămâne stabilă sau moderat pozitivă până la sfârșitul anului. „Indicele IBEX 35 este practic un ETF (fond tranzacționat) de bănci și companii de energie electrică. Avem o atitudine bună față de bănci pe termen scurt și credem că Santander și BBVA pot avea performanțe mai bune decât cele interne, care sunt mai afectate de scăderea ratelor. Va trebui să ne uităm trimestru cu trimestru la marja clienților băncii. Companiile de energie electrică au cea mai mare pondere în portofoliul nostru și pariem în mod clar pe ele, în special pe Acciona Energía și Iberdrola, după creșterea prețurilor la energie electrică și la scăderea ratelor”, indică el. Alte acțiuni preferate sunt Cellnex pentru generarea sa de numerar și buna gestionare; Sacyr, care, potrivit lui, este subevaluată cu un risc scăzut de cerere; Dominion, care va trece de la datorie la numerar net atunci când vor începe investițiile sale; Banco Santander, mai puțin sensibil la scăderea ratelor și tranzacționat sub companii comparabile; CAF pentru prognozele bune până la sfârșitul anului și Indra, condusă de creșterea cheltuielilor pentru apărare și tranzacționată sub alte firme din sector. Santander, companiile de energie electrică, Cellnex, Indra și sursele regenerabile de energie, care au suferit foarte mult, sunt principalele pariuri. Luis de Blas, administrator la Valentum FI, notează că băncile sunt încă ieftine și au rate foarte mici de datorii neperformante, deși indică faptul că o scădere suplimentară a ratelor va limita creșterea acestor acțiuni. „Spania este foarte bună datorită creșterii turismului, locuințele vor continua să crească, iar consumul continuă să crească, în ciuda creșterii taxelor. Aceștia sunt factori pozitivi pentru bănci”, explică el. Expertul indică faptul că IBEX este un indice foarte concentrat pe bănci și companii de energie electrică și „este dificil de depășit. Fondurile de acțiuni spaniole sunt din ce în ce mai puține, deoarece suntem o țară de întreprinderi mici și mijlocii, iar investitorii preferă să aleagă platforme cu o mai mare diversificare a afacerilor”. În ceea ce privește acțiunile, el consideră că firmele care se ocupă de surse regenerabile de energie sunt foarte ieftine, iar principalele sale pariuri, pe lângă aceste companii, sunt Rovi, Alantra, Cie Automotive și Tubacex. „Atât în Spania, cât și în restul Europei, în cei peste unsprezece ani de experiență ca administrator, companiile cotate cu capitalizare medie și mică nu au fost niciodată atât de ieftine”, spune el. În cele din urmă, el comentează că balanța comercială cu Statele Unite este negativă pentru Spania, dar îi este greu să-și imagineze că administrația Trump va face vreo excepție pentru țara noastră. „Fără îndoială, cele mai afectate vor fi țările cu o industrie dezvoltată, care exportă cel mai mult, cum ar fi Germania”, conchide el.

Raliul bursei spaniole a fost foarte puternic la începutul acestui an, dar experții văd o rezistență în creștere și încă există oportunități de creștere datorită prețurilor bune. Profiturile corporative și ratele dobânzilor, ca întotdeauna, vor avea ultimul cuvânt de spus.