În câteva cuvinte
Redeia, operatorul sistemului electric spaniol, se află sub presiune după o recentă pană majoră de curent. Compania se pregătește pentru investiții masive în rețea, determinate de tranziția energetică și cererea în creștere, menținându-și atractivitatea pentru investitori.
Grupul spaniol Redeia și filiala sa Red Eléctrica de España (REE), responsabilă cu gestionarea sistemului electric național, s-au trezit în centrul atenției după recenta pană majoră de curent. Activitatea companiei, în care statul deține o participație semnificativă (20%), este pusă la îndoială pe fondul deciziilor guvernamentale privind investițiile viitoare în noi rețele electrice și modul lor de remunerare. Se așteaptă ca, odată ce Guvernul și Comisia Națională pentru Piețe și Concurență (CNMC) vor decide asupra Planului de Rețele 2025-2030 și a remunerării în noua perioadă de reglementare 2026-2031, Redeia să prezinte un nou plan strategic.
Acest plan va fi marcat de o explozie a solicitărilor de conectare la rețeaua electrică, de planurile de închidere a centralelor nucleare și de producția tot mai mare din surse regenerabile. Potrivit datelor Redeia, energia regenerabilă a reprezentat 56,8% din totalul energiei generate în Spania în 2024, iar obiectivul final este ca 81% din energia care circulă prin rețea în 2030 să provină din surse regenerabile.
Redeia se confruntă cu un salt cantitativ al solicitărilor de conectare care impune accelerarea investițiilor. În ultimul deceniu, compania a investit în jur de 400 de milioane de euro anual, dar anul trecut a atins un record de 1.104,9 milioane de euro. „Pentru 2025 ne-am angajat să ajungem la 1,4 miliarde de euro, ceea ce ne va face să depășim 4,2 miliarde de euro investiții acumulate în perioada 2021-2025”, subliniază reprezentanții grupului.
Analiștii estimează că, pentru a face față acestui volum mai mare de investiții, Redeia dispune de o structură de bilanț solidă (fără a afecta ratingul sau dividendele), datorită unui flux de numerar operațional în creștere și vânzării participației în Hispasat pentru 725 de milioane de euro anul acesta (în ciuda înregistrării unor pierderi contabile). Experții adaugă că nu ar trebui să existe probleme în menținerea unei bune remunerări a acționarilor, chiar și în ciuda datoriei nete considerabile, care va depăși 5,66 miliarde de euro anul acesta, conform analiștilor. Totuși, riscul asociat datoriei este limitat, deoarece 90% din volum este la dobândă fixă.
Rentabilitatea Redeia este, în orice caz, puternic condiționată de reglementare, în special de remunerarea rețelei de transport stabilită de CNMC. Compania militează pentru o rentabilitate a investițiilor de 7% față de actualul 5,58%, considerat insuficient pentru a acoperi nevoile de investiții.
Surse din Ministerul Tranziției Ecologice explică provocarea cu care se confruntă Redeia: „S-a trecut de la o cerere [de puncte de conectare] vegetativă la o cerere de peste 100 GW, ceea ce ar însemna dublarea capacității rețelei actuale; unde înainte cererea era mai ales pentru generare, acum principala cerere este din partea industriei, porturilor, căilor ferate, țesutului industrial și productiv. 41% din solicitări sunt cereri de acces la cerere; 40% de la generare; și 19% pentru stocare.” Concluzia este simplă: nu este posibilă integrarea tuturor solicitărilor în următorii patru ani, deci va trebui să se prioritizeze. Industria care aduce cea mai mare valoare țării va fi în frunte. Ministerul Tranziției a inițiat întâlniri tripartite cu Redeia și comunitățile autonome pentru a ordona procesul.
Coordonarea planificării rețelelor de transport electric este esențială. Spania, la fel ca restul Europei, a inițiat un proces de reindustrializare și electrificare a economiei care generează o nouă cerere în domeniul industrial, tehnologic și al hidrogenului verde. Printre altele, Spania a devenit un pol de atracție pentru investițiile în centre de date ale marilor companii tehnologice, atrase de pariul pe regenerabile care ieftinește energia și de interesul companiilor energetice și de construcții de a participa la afacerile cu infrastructură pentru IA. Centrele de date sunt consumatori voraci de electricitate și apă și pot compromite sisteme energetice limitate.
Investitorii sunt atenți. Deși este considerată una dintre valorile de refugiu pentru fondurile mari, consecințele penei de curent sunt încă de determinat. De la incident, acțiunile sale au scăzut cu 7%. Redeia gestionează 44.000 de kilometri de linii de înaltă tensiune (afacere reglementată), precum și active de stocare; în plus, este diversificată geografic cu participații în active din Peru, Chile și Brazilia și încă este prezentă în afacerea de telecomunicații cu o participație de 51% în Reintel (fibră optică).
Grosul veniturilor sale provine de la stat. În 2023 a câștigat 690 de milioane de euro și, deși anul trecut (probabil 2024) profitul brut a scăzut cu 46% — la 368,4 milioane de euro — din cauza vânzării Hispasat și absenței veniturilor din finalul perioadei de remunerare pentru rețelele anterioare anului 1998, asigură rentabilități din dividende de peste 5%. Rămâne un magnet pentru fonduri și investitori importanți precum Amancio Ortega, care a cumpărat un pachet de 5% din companie acum patru ani prin societatea sa Pontegadea.
Inflația, ratele ridicate ale dobânzii, tensiunile în aprovizionarea cu materii prime și evoluția contextului energetic european pot impacta costul capitalului și planificarea investițiilor Redeia. Dar, dacă situația nu se complică pe termen scurt, perioada de așteptare se va încheia anul viitor. Vor intra în funcțiune noi linii (mai multe venituri) și va fi mai aproape utilizarea a două infrastructuri cheie pentru Redeia: interconectarea cu Franța și proiectul barajului de stocare Chira-Soria din Gran Canaria. Interconectarea cu Franța, complexă, este concepută pentru a gestiona surplusurile și deficitele de energie între cele două țări. Un vis pentru o țară — Spania — care este o insulă energetică în Europa, așa cum s-a demonstrat săptămâna aceasta.
