Afacerile se confruntă cu incertitudine

Afacerilor nu le place incertitudinea, nici cea economică, nici cea juridică. Oscilațiile politicii comerciale americane au activat modul de precauție în companii, care peste noapte au trecut de la o foaie de parcurs bazată pe o încetinire ușoară a economiei la una de recesiune activată de războiul comercial.

Pauza de 90 de zile anunțată de Donald Trump lasă previziunile de profit ale marilor companii din SUA într-un limbo din care vor trebui să iasă în următoarele săptămâni, pe măsură ce companiile listate vor prezenta rezultatele lor din primul trimestru al anului și vor clarifica previziunile lor pentru lunile următoare.

Întrebări legate de economia americană

Încotro se îndreaptă economia americană? Aceasta este întrebarea care planează deasupra birourilor analiștilor și antreprenorilor care văd cum estimările lor de acum doar o săptămână s-au transformat în maculatură.

Un exemplu: au trecut doar 73 de minute între un raport al Goldman Sachs care situa într-un scenariu principal o recesiune și unul care suspenda estimarea sa anterioară. În fața actualului panorama de incertitudine, companiile din S&P 500 se pregătesc, potrivit Bloomberg, pentru prima reducere a profiturilor lor de la izbucnirea COVID-19 în 2020. O situație care va declanșa, potrivit UBS, o cascadă de revizuiri de profit în jos, «care vor crea mai mult vânt potrivnic pentru piață».

Potrivit agenției Bloomberg, până în prezent analiștii aproape că nu au redus previziunile pentru 2025; în ceea ce a trecut din an, scăderea profitului pe acțiune așteptat în S&P 500 scade cu doar 3%.

Rezultatele din primul trimestru

Acest lucru se datorează faptului că doar câteva companii americane listate și-au publicat rezultatele din primul trimestru. Printre ele, Delta Airlines, care miercuri a ales să își retragă previziunea de profit pentru întregul an 2025, la doar câteva săptămâni după ce și-a redus calculele pentru primul trimestru din cauza incertitudinii declanșate de politica tarifară a lui Trump.

«Având în vedere incertitudinea actuală, Delta nu reconfirmă previziunile financiare pentru întregul an 2025 și va oferi o actualizare mai târziu în cursul anului, pe măsură ce vizibilitatea se îmbunătățește», a afirmat joi.

Primul punct culminant al sezonului vine vineri cu publicarea rezultatelor BlackRock, JP Morgan și Wells Fargo, deși abia peste două săptămâni cele șapte magnifici vor începe să-și publice rezultatele: Tesla o va face marți, 22 aprilie; Alphabet și Microsoft, două zile mai târziu, iar Amazon, Meta și Apple își vor face publice rezultatele între 29 aprilie și 1 mai.

«Este probabil ca firmele să folosească sezonul de prezentare a rezultatelor din primul trimestru pentru a-și reajusta așteptările de creștere din cauza incertitudinii extreme (adică cerere mai mică, erodarea puterii de stabilire a prețurilor, reducerea investițiilor de capital), luând în considerare noile tarife», avertizează JP Morgan.

Sectorul bancar american

În cazul sectorului bancar american, consensul Bloomberg calculează că profiturile se vor contracta cu 1,2% în primele trei luni ale anului și indică o creștere a provizioanelor din cauza deteriorării condițiilor macroeconomice.

Ebrahim Poonawala, analist al sectorului bancar la Bank of America, comentează că «deși interesul principal al investitorilor s-a mutat către evaluarea riscului de recesiune, comentariile conducerii cu privire la încrederea clienților în fața tarifelor vor fi urmărite îndeaproape».

Jamie Mills O’Brien, cogestionar al abrdn Global Innovation Equity Fund, adaugă că «pe măsură ce condițiile economice se deteriorează, accelerarea creșterii pieței americane în 2025 pare din ce în ce mai puțin probabilă. Prevedem noi reduceri ale creșterii profiturilor S&P de-a lungul acestui an».

O situație care îi determină pe experții UBS să își asume o contracție reală a profiturilor corporative de 5%, în timp ce cei de la JP Morgan estimează o rată de creștere a profiturilor plată pentru 2025.

«Având în vedere complexitatea comerțului mondial și complicația adăugată de reaprovizionarea de către cumpărători și vânzători în ultimele luni, este posibil ca efectul real al tarifelor să nu fie cunoscut decât peste câteva luni, având în vedere diversele părți interesate din întregul lanț de aprovizionare mondial», comentează banca de investiții americană.

Incertitudinea privind tarifele

Incertitudinea este maximă având în vedere că tarifele SUA au fost înghețate și nu suprimate.

«Ca rezultat direct al noilor tarife în valoare estimată de 600.000 de milioane de dolari (ceteris paribus), revizuirile negative ale profiturilor S&P 500 ar trebui să imite o recesiune, presupunând că cea mai mare parte a sarcinii tarifare va fi absorbită de companii prin marje mai mici și o cerere mai slabă», recunoștea chiar săptămâna aceasta JP Morgan.

Analiștii băncii de investiții americane au clarificat deja că consensul revizuiia treptat în scădere estimările, dar au subliniat că taxele pe produsele și serviciile importate «ar trebui să fie un catalizator pentru un eveniment cascadă» de reduceri ale profitului pe acțiune «ale companiilor americane».

Oamenii de afaceri şi teama de recesiune

Cu teama de o recesiune în aer, Larry Fink, directorul executiv al celei mai mari firme de administrare a fondurilor din lume, BlackRock, a avertizat cu zile în urmă că majoritatea directorilor executivi cu care a vorbit au crezut că SUA înregistrează deja o contracție a economiei sale.

O incertitudine care cântărește și mai mult în sezonul rezultatelor trimestriale, deși, strategii MacroYield comentează că, în ciuda deteriorării actuale, situația nu este atât de negativă ca cea înregistrată la începutul primei legislaturi a lui Trump, chiar înainte de activarea reducerilor de taxe care sunt încă în vigoare astăzi.

Previziuni pentru șapte magnifici

Dincolo de numerele care vor fi anunțate din primul trimestru al anului, în birourile de analiză planează îndoiala cu privire la măsura în care companiile americane listate își vor menține previziunile pentru sfârșitul anului sau vor opta chiar pentru a-și retrage calculele sau a-și extinde intervalele pentru a lua în considerare un scenariu de mai mare incertitudine.

În cazul așa-numitilor șapte magnifici, în Refinitiv se estimează că profiturile lor din primul trimestru vor avansa cu aproximativ 18%, deși, vor ajunge să le depășească pe cele ale S&P 500 cu cea mai mică marjă în doi ani.

În Bank of America comentează că «există o probabilitate rezonabilă ca, în absența unei rezoluții sau a unei clarități, transparența să poată fi compromisă» și reamintesc că în timpul pandemiei au fost puține companiile din indicele american care au continuat să ofere aceste informații.