În câteva cuvinte
Rezerva Federală a SUA se așteaptă să mențină rata dobânzii neschimbată în această săptămână. Decizia vine în ciuda presiunilor din partea lui Donald Trump și este susținută de date solide privind ocuparea forței de muncă și de îngrijorările legate de inflație.
Reuniunea comitetului de politică monetară al Rezervei Federale a Statelor Unite, programată pentru marți și miercuri săptămâna aceasta, va fi prima de când au fost impuse tarife comerciale pentru zeci de țări, tarife care ulterior au fost puse pe pauză. Într-un climat de incertitudine economică, volatilitate a piețelor și indicatori negativi, precum contracția PIB-ului în primul trimestru (prima în trei ani), investitorii consideră că președintele Fed, Jerome Powell, va menține pauza în reducerea ratelor dobânzii, care au fost tăiate ultima dată în decembrie.
Dacă previziunea se adeverește, ar fi o nouă sfidare a lui Powell la adresa lui Trump, un act de rezistență la presiunile președintelui, care, îngrijorat de încetinirea pe care politicile sale comerciale agresive o pot provoca economiei americane, își dorește o reducere care va trebui să aștepte. Comportamentul robust al inflației și cele mai recente date privind locurile de muncă, care s-au dovedit mai bune decât estimările anterioare (economia a generat 177.000 de locuri de muncă în aprilie, lăsând rata șomajului la 4,2%), temperează așteptările de reduceri pe termen scurt ale ratelor dobânzii. Întrebarea este cât de scurt va fi acest termen.
Aceasta este misiunea duală a Fed, căreia tarifele lui Trump îi adaugă o complexitate nedorită: promovarea ocupării maxime și garantarea stabilității prețurilor. Reducerea ratelor ar stimula economia, dar poate afecta inflația. Contrariul ar fi mai rău pentru ocuparea forței de muncă. În această conjunctură de lipsă de claritate, Fed pare să încline spre menținerea status quo-ului. În plus, Powell a semnalat în repetate rânduri că prioritizează frânarea inflației în detrimentul altor urgențe.
Reuniunea are loc și cu ecourile ultimului atac (de asemenea, cu retragere inclusă) al lui Trump asupra lui Powell. La mijlocul lunii trecute, președintele a reacționat la așteptarea unei scăderi a ratelor de către Banca Centrală Europeană criticându-l pe președintele Fed, “care ajunge mereu prea târziu și greșește”, a spus Trump. Legea nu permite președintelui Statelor Unite să-l demită pe Powell înainte de sfârșitul mandatului său, în mai 2026, deși niciodată nu se știe, având în vedere dorința Administrației actuale de a-și extinde puterea executivă.
Câteva zile mai târziu, Trump a dat înapoi și a spus că nu intenționează să-l demită pe Powell, dar a adăugat: “Mi-ar plăcea să fie puțin mai activ în ceea ce privește ideea sa de a reduce ratele dobânzii.”
Disputa dintre cei doi vine de departe. În februarie 2024, candidatul de atunci, Trump, l-a acuzat pe oficialul pe care chiar el l-a numit în timpul primului său mandat că își ajustează deciziile pentru a favoriza realegerea lui Joe Biden. În prima sa apariție după victoria electorală a lui Trump în noiembrie, Powell a avertizat. La două zile după ce, pe 2 aprilie, Casa Albă a impus tarife pe care Trump insistă să le definească în mod eronat ca fiind “reciproce”, Powell a avertizat că se teme ca efectele lor economice – “semnificativ mai mari” decât se aștepta, a spus el – să se traducă printr-o creștere mai mică și o inflație mai mare.
Dacă se va întâmpla ceea ce se așteaptă săptămâna aceasta, următoarea întrebare inevitabilă este cât va dura pauza ratelor dobânzii. În ceea ce privește perspectivele pentru următoarea reuniune, din iunie, există o diviziune de opinii printre analiștii de referință. Unii prevăd “prima tăiere” pentru atunci, deși totul va depinde de semnalele pieței muncii. Riscul este ca membrii Fed să aștepte mai mult, dar apoi să fie nevoiți să acționeze mai rapid. Alți economiști nu se așteaptă la o tăiere “până la sfârșitul acestui an, odată ce datele vor arăta o încetinire sau contracție concretă a pieței muncii”. Odată ce Fed va face pasul, se așteaptă ca banca centrală să continue să reducă ratele și în 2026.
După datele privind locurile de muncă de vinerea trecută, investitorii, pe baza contractelor futures, pariază majoritar că la reuniunea din 18 iunie ratele vor rămâne nemișcate pentru a patra oară consecutiv.
Între timp, Banca Centrală Europeană a continuat să reducă ratele în așteptarea unei creșteri mai reduse cauzate de tarifele americane, deși inflația din zona euro a rămas neașteptat de stabilă, conform cifrelor publicate vinerea trecută. Indicatorul de bază – care exclude alimentele și energia – a crescut totuși. În ceea ce privește Canada, a cărei economie și politică sunt de luni de zile influențate de vecinul sudic, autoritățile sale au abandonat practica obișnuită de a publica o prognoză de bază, emițând în schimb două scenarii potențiale, foarte diferite între ele, care depind de rezultatul disputei sale tarifare cu Statele Unite.
